周三，媒体报道了央企在地方持续放大投资的新闻。值得一提的是，有专家指出，央企对地方的投资规模越来越大而服从却不高：央企现有27万亿的总资产，净资产10.5万亿，去年的净利润不到1万亿，平均净资产收益率约8.4%，剔除息税后的总资产回报率约3.2%，还不及银行的1年期基准存款利率3.25%高。

　　且不论如许的计算是否精准。但至少有一点是明确的，央企在地方的巨量投资显明低于公众对其规模实力相匹配的期待。以央企的资本规模和其行政垄断之上风而言，如许的投资说它低服从并不过分。

　　央企投资服从不高或许有多种缘故原由，然而如许的低服从投资长期存在并且表现越来越猛的势头则必要格外小心。

　　势头凶猛并非虚言，媒体引用地方宣布的数据：仅2011年国资委部属的央企与地方当局协议签约的投资项目就超过10万亿，某些省仅一家就超过2万多亿。

　　2012开年势头更是不减：2月4日，新疆召开央企援疆项目对接成果汇报会；2月9日，安徽召开全省推进与中间企业合作发展工作会；10日，河南省召开中间企业在豫机构负责人座谈会；2月13、14日，广西召开“央企广西行”前期项目对接座谈会。而从各地吐露的新闻来看，预计在3、4月份，央企和地方当局的2012年项目签约会将迎来又一轮热潮。

　　巨量投资为什么能够持续进行下去？除了说明央企“不差钱”的实际外，更说明当下国民经济中资源配置出现的诸多题目。

　　首先是央企钱多且预算束缚偏软。

　　预算束缚缺乏刚性，预算管理滞后于全球化和规模步伐是央企存在的题目之一。

　　2011年底的时候，国资委曾宣布了《关于进一步深化中间企业周全预算管理工作的关照》，要求央企增强关键指标的预算控制，包括增强投资项目的预算控制，严控亏损或低效投资，严控债务规模过快增加。

　　国资委也意识到：“随着经济全球化、网络化步伐加快，以及中间企业产业结构调整和内部资源整合力度赓续加大，部分企业现有的预算管理模式已难以适应企业快速发展的必要。”因此必要加大预算管理，提拔投资服从。

　　不过，《关照》的收效仍是一个题目——我们在此前几年都看到过类似“增强预算管理”的关照，而从真实投资数据来看，结果并不乐观。

　　此外，团体收益不佳却持续大规模投资和地方当局的GDP冲动有关。

　　毋庸讳言，在很多地方当局眼里，央企并不仅仅是一家企业，更将其视为一种壮大的政治资源。因此，在吸引央企入驻的时候会列出各种具有勾引力的条件，低成本的投资环境当然会鼓励央企原本就不被严酷遏制的投资冲动，因此如许的合作总是顺理成章一拍即合。

　　事实上，就在央企大力度在地方投资的时候，双方都忘了一件紧张的事情：低服从的投资迟早会对经济带来麻烦和题目。

　　没错，地方当局必要投资拉动，但是同样是拉动，一次性的巨量投资并不总是好事。央企投资动辄几十亿甚至几百亿，以资本密集为重要特性，对地方经济而言，解决了GDP规模却无法同步拉动就业、消耗等基本民生题目，以拉动就业来看，其杠杆率不高。

　　此外，低价格等优惠措施引入的天量央企投资，在很大程度会产生“挤出效应”——那些能够真正带来稳固就业、加大基础税收的中小民营企业由于资源被挤占而只能靠边。比如，金融机构有限的信贷资源会被央企“抽水机”瞬间吸走；再比如，当能源供给严重之际，拉闸限电首先吃亏的总是就业人口集中的中小民企。长期来看，以“大工业、大规模”为特性的央企巨无霸一旦形成，必然尾大不掉，成为敏捷消费地方资源的无底洞。

　　企业不能无穷扩界，央企的低服从扩界必然会为其自身埋下庞大债务风险隐患，因此，主管部门应当对此加以充足正视，监督央企的扩张边界，可以说，是时候遏制它们的投资冲动了。(中国工商时报)