国务院总理温家宝日前透露表现，面对此次金融危急，中国当局做了长期应对困难的预备，并且储足了足够的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济的政策。那么货币政策方面，央行还预留了多少库存？

　　毋庸置疑，前期适度宽松的货币政策结果开始渐渐展现。数据表现，2月份货币供给量M1、M2均有所回升，M2增速创出2003年11月以来的新高。从信贷投放看，1-2月2.69万亿元的天量信贷，已超出今年5万亿元信贷底线的50%。结合日前宣布的超预期财政赤字，近期货币政策暂无进一步调整的需要。

　　但央行的确预留了“弹药”，以应对将来可能的升级版刺激计划。一是存款预备金率。央行目前库存最多的“弹药”无疑是存款预备金率。在上一轮宏观调控中，央行从2006年到2008年17次上调预备金率，调整频率历史罕有。目前，我国商业银行的法定存款预备金率,中小银举动13.3% ,大型商举动15.5%，与2006年17次上调前7.5%的水平相比,具备充裕的下调空间。简单以2月末金融机构人民币存款余额49.81万亿元计，下调预备金率0.5个百分点，就能向银行系统释放资金2490亿元，增长银行流动性结果明显。不过，目前银行的超额贮备仍处高位，预备金率暂无下调需要。同时央行可以通过公开市场操作调节银行流动性来控制放贷节奏，力促信贷均衡增加。

　　二是存贷款利率。这方面的降落空间仍存，但十分有限。与美国的利率水平进行比较，联邦基金利率目标值为0—0.25%，与之对应的我国隔夜拆借利率为0.80%；美国1年期大额定期存单利率为2.0—2.5%，与我国1年期存款基准利率2.25%基原形当；美国商业银行最优惠贷款利率为3.25%，我国1年期贷款利率下限为4.78%；美国按年调整的浮动利率小我住房贷款最优惠利率为5.6%左右，而我国5年以上的小我住房浮动利率贷款下限为4.16%。总体来看，我国与美国的利率水平比较接近，降息空间不大。

　　而俄罗斯近期的深刻教训也值得中国汲取。俄罗斯前期大幅降息造成卢布大幅贬值，资金外流，局面难以收拾，不得不于上个月在国内经济最困难的时刻公布加息100个基点以稳固卢布，向世界呈现出大幅降息的极大恶果：在经济最困难的时刻不得不加息，对经济造成了较大危险。因此，在降息决策方面，央行必然慎之又慎。

　　三是法定预备金和超额预备金利率。从长远看，取消对法定存款预备金和超额预备金付出利息，可以使预备金制度真正发挥束缚存款金融机构资产运作举动的作用。也吻合国际惯例。短期看二者也都有降落的空间。

　　再看汇率，理论上人民币贬值有助于出口，但从目前欧美等危急国家的情况看，即使人民币贬值，也无助于提振国外需求，反而可能推动我国资本外逃，摇动金融稳固。因此调控汇率应是央行最慎用的武器，当前人民币汇率保持稳固，分外是避免因经常账户顺差逆转所造成的贬值预期意义庞大。

　　值得庆幸的是，我们还有逾1.9万亿美元的外汇贮备作为经济振兴的资源。巨额的外汇财富，是几代人60年来辛劳努力的效果，其正效应远宏大于负效应。2005年前后通过外汇贮备形成商业银行资本金的稳固器作用不可忽视。心暖则经济暖。应对金融危急，外汇贮备是维持公众信念的看得见摸得着的资产，其号召力比宣传要有用得多。当下正是国家四处用钱之时，这珍贵的财富应该用在刀刃之上。（中国证券报）