中国上调制品油价格，股市如同吃了愉快剂一样平常，急速上窜。我们正在走向以股市救经济、救信念的道路。

　　假如我们把通胀定义为物价的普遍上涨，如今是没有通胀，美国的失业率处于历史高位，不可能发生传统通胀。假如我们把通胀定义为金融危急发生前后的资产型通胀，通胀现实上已经到来。

　　首先，因为全球流动性开始回升，大宗商品的价格离开实体经济走出自力行情。

　　在没有多大需求的情况下，国际原油期货价格快速上涨。6月1日，国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝出席国新办发布会时透露表现，全球原油需求降落而价格急升，与石油贮备、金融市场有关。

　　总的来看，全世界因为受金融危急的影响，对原油的需求是在降落的。据有关统计资料，也许天天要比曩昔降落420万桶。但油价最近一段时间涨幅很大，一度涨到了每桶66美元，5月份可能是近10年来单月涨幅最高的一个月。今年1~5月份，油价从最低的每桶37美元到最高的66美元，这个幅度转变也是相称大的。张国宝认为，这与各国收储有关，事实上，也与高盛等金融巨鳄的炒作有关。油价上涨不取决于实体经济需求，而取决于人们对于美元进一步贬值的预期。

　　其次，美国经济尚未稳固，美债、美元的贬值已经是也许率事件。

　　美国国债收益率急剧升值，使购买美国长期国债避险者叫苦不迭，这说明全球投资者风险偏好上升，而美国国债规模发行过大内在价值急贬——美国财政部今年计划发售约2万亿美元新债，以弥补高达1.8万亿美元的财政赤字，不得不进步收益率才能出售。当然，美元的长债情况更差，弱于短债。指标美国公债收益率近日升至3.75%附近的6个月高位，假如美国继承扩大美债发行量，美债将继承贬值;由美联储购买美国债券，则美元将继承贬值。曩昔美国国民负债消耗，而如今，美国当局负债救市。

　　事实上，美国的对冲基金经理已经调整投资结构，进行新一轮博弈，从对冲基金到PE都在复苏过程中。从好的方面说，这是名誉市场解冻，资金的交易与流动性增长。从坏的方面说，这是实体经济未复苏之前资本市场一枝独秀，与金融危急爆发之前一样，货币市场与资本市场在吸食流动性上瘾，与实体经济已然摆脱。

　　第三，全球经济结构还在恶化。中国出口略有回暖但尚未企稳，当局通过投资拉动经济，股市与楼市双重刺激拉动GDP增加，中国经济结构在目前的架构中很难调整到位。当局投资向国有企业倾斜，股市在流动性增加初期茫无头绪炒作概念，而如今指针已经显明偏向垄断型企业，如石化双雄、金融、地产等。中国正在步入进步国企服从的漫长试验期，通过资金给国企注入资金，一旦市场稳固，新股IPO与创业板将陆续推出，创造出源源赓续的大小限。

　　美国虽然承诺对美元名誉负责，虽然美国财政部等机构力促金融衍生品场交际易透明化，但目前当局的行动在刺激场交际易复苏。考虑到重大的金融衍生品市场，据总部位于巴塞尔的国际清算银行(BIS)估计，10年之前约有100万亿美元的未清算交易，到2008年末达到近600万亿美元未清算，是全球股票市值的16倍 (全球生产总值的10倍)。可以一定，美国无法对金融衍生品痛下整治的决心，他们还会回到“提拔金融生产力”的老路上去。

　　看看最近的一系列行动，真正起到作用的是当局增长投资、释放信贷、以当局的订单保证了采购经理人指数等紧张指标的上涨。当局对于钢材的结构性调整和基础建设、房地产投资的回暖，使得中国的钢材市场出现了高附加值产品过剩而通俗长材供需两旺的反常情况。

　　我们面前有两条路，或者回到金融危急曩昔的市场，承认对于资金流动性的贪欲是金融时代不可避免的代价，由下一个金融泡沫庖代前一个金融泡沫;或者中美两国认真探究改革的办法，中国增长内需而美国信守财政纪律，不要在赤字之路上滑得更远。这将使转型过程充满痛楚。

　　平滑转型，由当局来控制泡沫的大小，是个美好的梦想。（世界经济学人）