短短7个交易日，从2610点一起上涨到2971点，期间尽管有地产调控庞大利空出台，有央行定向“进步存款预备金率”传言的骚扰，但上证综指仍然在曩昔7个交易日内悉数收涨，并延续释放出历史罕见的伟大能量，直逼3000点大关。

　　是谁导演了这场A股飙升大戏？而在一波疯狂拉升之后，沪深两市股指的下一个“镜头”又将聚焦何处？

　　“牛”一直蹄 藐视利空创年内周涨幅之最

　　盘面统计数据表现，从9月30日开始至上周五（10月15日）结束的短短7个交易日内，上证综指节节收高，从2610点一起上涨到2971点，区间涨幅达到了13.83%；深证成指从11223点一起上涨到12765点，区间涨幅也达到了13.74%。

　　值得一提的是，在本轮上涨途中，A股还遭碰到了宏观面上庞大利空的接连挑衅。9月29日夜间，今年第二波地产调控政策出台，银监会要求商业银行将商品房首付比例由原来的最低20%上调至30%，市场普遍认为这将会对股市形成庞大利空。

　　令人不测的是，9月30日，也就在地产调控第二波政策出台后的第一个交易日，两市股指虽然出现低开局面，但敏捷被壮大的做多力量拉出一条长阳线，直到尾盘时大幅收红，上证综指和深证成指当日分别强势收涨1.72%和2.18%，并由此吹响了股指大幅反攻的号角。

　　国庆长假恢复交易后，A股更是锐不可当。尽管10月11日晚间，市场传言央行对工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行、民生银行等六大银行出台了定向“提存”的决定，将上述“六大行”的存款预备金率上提50个基点，发烫的A股市场再一次受到新闻层的紧张冲击，但在次日，两市股指仅在做出了短暂的“夷由”之后，很快确定了继承大幅向上突破的方向。12日当天，上证综指和深证成指最终仍然上涨1.23%和1.11%。

　　经受了重厚利空考验后，A股市场疯狂前进，一起延续突破年线压力，在短短7个交易日内连破2700点、2800点、2900点三道关口，上周五以2971.16点的收盘点位直逼3000点城下。根据记者观察，无论是统计曩昔7个交易日内上证综指13.83%的七日区间涨幅，照旧单独统计上周一周8.51%的周涨幅，A股都创下了2010年划一区间涨幅的最高纪录。

　　上涨缘故原由 资金汹涌推动股市“奔三”

　　能量之源：流动性充裕推出“资金市”

　　几乎无人否认，A股本轮藐视利空强劲上涨的最直接缘故原由就是壮大市场流动性的推动。中期研究院首席宏观策略分析师付鹏认为，从9月份的信贷数据不难看出，本轮上涨的真正缘故原由就是流动性泛滥。

　　根据日前央行发布的最新信贷数据表现，2010年9月，各大商业银行共向市场投放了5995亿元的增量信贷，这一新增信贷规模大大超出此前市场的主流预期。而另一项数据表现，截至9月末，广义货币（M2）余额69.64万亿元，同比增加19%；狭义货币（M1）余额24.38万亿元，同比增加20.9%。

　　足够的流动性也给A股带来了伟大的能量。统计数据表现，曩昔7个交易日，A股市场的交易量几乎呈现出节节攀升的状况，持续维持在极高的水平并频繁突破4000亿元。10月11日，两市成交4292亿元，创下了年内成交天量纪录；该项纪录在随后的两天内再被刷新，直到上周五，两市单日成交4526亿元，离4768亿元的历史成交天量仅仅一步之遥。

　　北京弘酬投资研究总监孙燕军认为，一方面从9月份央行的信贷量可看出资金足够；另一方面，因为人民币升值的预期，大量的国际热钱也将大幅流入中国，虽然这部分热钱并不肯定会大举直接流入A股市场做多，但正是这笔热钱的流入增补部分项目的资金缺口，也间接解放了国内市场部分资金的手脚，使他们可以放心进场，这在肯定程度上也推涨了A股。

　　市场数据表现，在曩昔7个交易日里，A股市场不仅仅在资金面上呈现出极其充裕的状况，市场交投活跃，同时，资金流向也一改国庆节前持续流出的势头，开始大幅流入。根据全景体系监测的数据表现，从9月30日-10月15日的7个交易日中，只有10月14日是资金净流出日，其他6个交易日均呈现出资金流入的状况，且在7个交易日中，资金的净流入量达到208亿元。

　　孙燕军同时指出，正是因为流动性的过分充裕，因此市场普遍预期9月份的CPI将再创新高，而在通胀的强烈预期下，资金大举捧红煤炭、有色等资源类权重板块，带动了股指的上涨；同时，人民币升值的预期不仅会导致大量热钱流入，还会和9月新增信贷投放超预期一道助长银行股的行情，推动股指上涨。

　　除了信贷足够和国际热钱流入外，也有分析人士认为，本轮反弹的资金流中还包括楼市转战资金。第二波楼市调控开始后，因为炒房投资客对楼市投资出现松动，使得这一部分资金从楼市注入股市助推了A股的大涨。

　　信念之源：政策预期利好偏多

　　假如说流动性足够为本轮的强劲反弹提供了足够能量，那么宏观政策面趋好的预期则给了这部分“能量”以大举进场做多的充足信念。

　　“本轮房地产的调控政策，短期内可以看做是利空出尽的旌旗灯号。”孙燕军认为，尽管第一轮的地产调控让A股踏上了漫漫熊途，但相对而言，市场对第二轮调控政策早有预期，进步首付比例的调控措施并未超出市场此前的生理承受底线，而新政的出台反而还让地产调控的“靴子”落地，利空出尽后A股市场强劲上涨也就顺理成章，这也是9月30日当天股指面临如此庞大利空反而还强势上涨的根本缘故原由。

　　现实上，地产调控只是政策风向标的一个方面，而当前市场预期政策面趋向利好的另外两个因素还在于央行货币政策预期持续宽松和目前召开的十七届五中全会带来的机会。

　　孙燕军预计，接下来市场流动性在相称一段时间内可能仍将维持着宽松状况。他认为，目前我国面临着人民币升值的强烈预期，在这种情况下，央行不可能采取过度紧缩的政策。假如央行在此时选择加息，将会加剧国际热钱的流入而增长人民币进一步大幅升值的压力，这与此前定下的“人民币升值不能一步到位”的基调相悖，在这种情况下，央行解决流动性过剩题目，更大的可能是通过公开市场操作和上调存款预备金率等有限的手段去解决，而不是加息。他同时指出，不只是国内政策趋好的预期，外围方面美联储的动作也特别很是紧张。他预计，美联储11月将会正式出台量化宽松的货币政策；而同时，目前日本央行也为了应付日元大幅升值压力采取了降息，这些预期和实际都是A股上涨的紧张砝码。

　　对于孙燕军关于国内流动性仍将适度宽松的观点，付鹏也透露表现认同。他另外指出，因为我国宏观经济复苏出现放缓势头，此时央行采取过度紧缩政策无疑将令宏观经济落井下石，这也会让央行在加息方面面临着更大的顾忌。二季度以来，因为我国GDP增速放缓，包括摩根大通在内的各大研究机构纷纷下调我国宏观经济增速预期，机构认为，四季度我国宏观经济可能又是一个低谷。

　　“另外一个预期则在十七届五中全会。”大同证券分析师付永翀认为，除了对将来市场流动性信念足够外，近期影响A股上涨的另一个紧张预期则在目前正在召开的十七届五中全会及“十二五”规划。付永翀指出，“十二五”规划所涉及的相干板块将成为热点，在此推动下，投资者信念也将受到较大提振，上周五股指的强劲上涨显明与此有关。

　　上周五，就在市场认为A股会在年线附近盘整之时，上证综指不测的强势大涨突破年线技术压力，逼近3000点大关。其中，“十二五”规划所涉及的核电清洁能源、海洋工程等重点板块大幅上涨。当日，二重重装、沃尔核材、振华重工、中核科技、中信海直、中船股份等大量“十二五”概念股纷纷冲上涨停板。

　　动力之源：机构重仓目标空前同等

　　值得一提的是，在本轮大幅上涨中，机构资金的大幅流入奠定了区间“牛市”的坚实基础，而在股指的一起上涨中，机构目标空前同等地坚定做多，则是股指上涨的最直接动力，在分析人士看来，他们是本轮反弹的“旗手”。

　　从本轮反弹过程中的资金流向来看，尽管7个交易日内最终净进场的资金只有208亿元，但现实上机构净流入量却宏大于这个数据，散户反而呈现出获利出逃的迹象。全景数据终端统计的数据表现，在曩昔7个交易日里，机构资金悉数实现大幅净流入，共计净进场的机构资金高达545.7亿元。而散户则借着本轮反弹的势头，套现流出337.7亿元。

　　“此时机构仓位已经很高了，正是他们全力拉升的时候。”孙燕军指出，因为目前机构资金大举进场，基金仓位也随之节节高升，假如此时股指出现大幅下跌，将是机构不堪承受之重。因此即使遇上利空，机构也会不计成本地拼命拉升指数以挽回市场人气，否则一旦市场人气扭转，股指掉头向下，重仓的机构将损失惨重。央行上提“六大行”存款预备金率后，股指仍然强势向上，机构大举进场做多，这就是很好的证实。

　　根据齐鲁证券的基金仓位监测，截止到10月8日，股票型基金的团体仓位为83.88%，混合型基金的仓位则为74.28%。据其对各家基金公司的仓位监测表现，有44家基金在上周自动对其仓位进行上调，平均上调幅度为2.23%；只有16家基金自动下调了仓位，下调幅度也仅为1.23%。而监测数据还表现，仓位超过90%的基金大有人在：中邮创业仓位高达95.24%，紧随厥后的则是交银施罗德基金，仓位达到95.22%。此外，富国、易方达、上投摩根、申万巴黎的仓位也都超过90%。

　　分析人士指出，这些数据仅仅为截至10月8日的数据，假如考虑到上周机构资金继承大幅进场做多的征象，目前的基金团体仓位还会高于这个数据。也正是高仓位的事实，才决定了机构目标空前的同等：那就是拼命的做多。

　　“现实上，从仓位来看，机构做多很大程度也是不得已而为之，只不过一方面对于流动性的信念，另一方面对于将来政策预期优秀，这也增长了继承做多的底气。”上述分析人士指出，从这一点来讲，这也是为什么在曩昔7个交易日内股指延续大涨的一个紧张缘故原由。

　　各方声音 股指将震动向上

　　经历了延续的大幅上涨之后，接下来还有多大的空间？目前主流观点认为：短期内股指仍将震动向上，而中长期看好。

　　据证券时报的市场调查数据表现，目前有超过四成的投资者认为本轮上涨是新一轮牛市的开始，有超过七成的投资者认为本轮反弹将超过3000点，而上周金融界网站统计的该项数据仅为56%，这注解随着市场走强，投资者信念也随之大幅进步。

　　“我觉得可以确定是要上涨了，突破3000点没有题目。”大同证券分析师李学颖认为，本周四将发布9月宏观经济数据，假如到时数据漂亮的话，A股还将有上涨的空间。付永翀也透露表现，在“十二五”规划的政策利好之下，相干受益板块可能还将给股指以成长的空间。

　　此外，本周十大机构看市效果也注解，机构对后市的主流观点仍持乐观郑重态度：即对冲关3000点高度信念较强，但后市恐出现盘整或震动的可能性加大。十大机构中，有6家机构看好本周短期行情，同时有5家机构认为股指近期出现震动或回抽的可能性较大。

　　例如国金证券认为，在金融、有色两大权重板块的带领下，短期上证综指将再度冲击3000点，不过资金仍将敏捷堆积在权重蓝筹板块，预计后市大盘还将继承震动上行。财通证券也认为，目前大盘距离3000点已近在咫尺，而将来年线位必要一个回抽确认过程，不过，回抽并不会改变团体震动向上趋势。金百灵投资认为，上周沪深股市单边上扬兵临3000点，在周线图上收出一根放量长阳，预计后市成交量如能维持较高水平，股指有望继承震动上行。

　　孙燕军认为，仅从技术面上看，年线或相干紧张的整数点位都会对股指形成肯定的压力，但无论从政策面照旧资金面上来看，目前中长期行情仍然可以持看多态度。他指出，目前投资者在操作策略上必要细致两点：一是十七届五中全会期间相干概念股会有响应动作，但很可能是昙花一现式的行情，难以像目前的煤炭、有色等资源股一样持续；二是“二八”征象短期内恐仍将持续，资金继承向大盘蓝筹股转移，大盘股行情看好。

　　此外，也有分析人士认为，接下来A股很可能出现板块轮动式的推升行情，因此投资者不妨关注一些近期滞涨的板块和个股，如大消耗概念所涉及的相干板块。同时该分析人士指出，大消耗概念是机构从年初一向喊到如今的一条主线，也是机构仓位配置的重点，这一板块出现滞涨，对于通俗投资者来说很可能是一个机会。

　　“目前的上涨基本可以界定为在流动性推动之下的‘资金市’，而四季度要真正出现行情还得转移到由基本面推动的上涨行情中来，其中大消耗概念能否接过上涨的接力棒很紧张。”该分析人士称。

　　据记者统计，尽管在曩昔7个交易日内股指取得了13%以上的增幅，但一些与大消耗概念相干的板块却紧张滞涨甚至是逆市下跌。数据表现，7个交易日内，跌幅排名前六的行业悉数在大消耗概念中，分别是陶瓷行业、商业百货、酿酒行业、酒店旅游、生物制药和家具行业，上述六个行业区间跌幅均超过2%，与区间股指的背离幅度超过15%，处于紧张滞涨状况。（记者 况玉清/文 焦剑/漫画）（北京商报）