调控物价还需纠偏货币政策-财经评论-浙商研究会

调控物价还需纠偏货币政策

时间：2011-09-14 09:22:45信息来源：不详点击：1010次【加入收藏】【字体：大中小】

　　最近猪肉价格未见回落，而部分蔬菜和鸡蛋等食品价格再次冲高，又一次引起了人们对物价上涨的关注。就调控物价而言，首要的政策工具天然是货币政策。笔者以为，因为货币政策的偏颇和我国金融体系存在固有缺陷等缘故原由，导致了今年以来紧缩货币政策并未取得十分显明的结果，相反还产生了部分诱导物价上涨的因素。

　　首先，货币政策中以存款预备金率为代表的数量型工具使用频率较高，而利率为代表的价格工具使用偏少，这种政策组合一方面没有很好地克制投资与总需求，另一方面还导致了总体的投资服从降低，可能会助推物价上涨。

　　虽然今年央行3次加息，就全球范围而言，我国利率已处于较高水平，但相对于国内较高的物价涨幅而言，资金的使用价格（利率）仍然偏低。因为在通胀背景下，企业倾向于扩大投资，从而从实物资产的升值中获利，因此偏低的利率显然不利于克制投资和总需求，加息对物价的调控结果并不显明。

　　与此同时，长期以来的“负利率”还导致储户的存款缩水，因此老百姓而只能采取存款搬家的办法实现保值增值，这使得大量的民间资本和地下钱庄游离于正规金融系统之外。因为目前社会总体流动性仍然十分充裕，即便通过数量型工具回收部分流动性，社会融资总额依然偏高，流动性过剩题目难以解决，而且居民投资渠道过窄客观上还推动了谋利炒作的盛行，加剧了物价调控的压力。

　　其次，在数量型工具方面，今年央行频频进步存款预备金率，使之达到了历史最高位，但由此带来的资金配置服从低劣等题目却比较凸起。在信贷投放紧缩、利率扭曲的背景下，企业获得信贷的能力，并不完全取决于企业的经营状态与业绩，而是与企业的所有制情势、规模、小我关系等有密切关系。不少报道已经表现，部分主业不精的企业不仅通过银行和资本市场获得大量融资，而且扮演“倒爷”的角色，通过委托贷款等情势谋取巨额利润。

　　资金配置的错位，一方面导致了部分投资效益偏低的企业获得了大量资金，因而降低了全社会的总体投资服从，总体生产成本必然进步，因此导致物价进一步攀升。资金的错配，还导致了部分企业被迫接受利率较高的委托贷款、民间借贷等，而这些非正规渠道的融资成本极高，民间借贷年利率普遍已达20%—30%，甚至更高。高昂的融资成本无疑大大增长了企业经营负担，由此导致了产品成本的提拔和价格的上涨，其恶果最终由全社会承担。与此同时，民间高利贷还会导致企业融资出现逆向选择——越是高风险的行业和企业越是倾向于通过民间借贷融资，而经营妥当的企业反而不敢借助于民间借贷。这种逆向选择也可能会导致资金的错配和投资服从的降低，因而加剧企业投资风险和金融风险。

　　货币政策中存在的误差，已经使得流动性总量控制结果并不理想，资金配置服从偏低，部分企业融资成本畸高，这些因素都或多或少影响了货币政策的调控结果。

　　笔者以为，要解决上述题目，当务之急是通过适当加息、采取保值储蓄等措施，敏捷扭转负利率局面，促使资金渐渐沉淀，进步资金配置服从。此外，当局还应该尽快鼓励与规范民间小额贷款公司发展，加大正规渠道的资金供应，并强化对债权人权益的珍爱，让民间资金的利率渐渐回归合理区间，降低部分企业融资成本和经营风险。（人民网）

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(编辑：zhangwh)

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