货币政策适度松动时机已经到来-财经评论-浙商研究会

货币政策适度松动时机已经到来

时间：2011-11-15 10:28:16信息来源：不详点击：1028次【加入收藏】【字体：大中小】

　　上证指数在最近一段时间内出现了一波显明的自力行情，从某种程度上看，市场已经开始预期中国货币政策的松动。在资金面上，反映银行间市场流动性的SHIBOR持续出现下跌，这注解央行已开始改变长期以来对资金的严控基调。同样，国债的收益率、利率掉期价格也出现了快速下滑，这些也都注解市场正在等待政策转向。

　　笔者认为，不久前宣布的10月份CPI指数是观测货币政策取向的第一个紧张时间窗口，鉴于目前这个指标显明低于市场预期，那么货币政策的持续放松将是题中应有之意。

　　从宏观经济的情况来看，目前有几个动向值得关注，对判断将来几个季度的货币政策走向有着显明的引导意义。

　　首先，困扰市场已久的题目是欧债危急。从目前来看，在希腊公投闹剧之后，意大利将是另一个出现题目的国家。这也注解，欧元区的国内政治将进一步影响欧债的解决路径，其不可控性也在增长，欧债题目可能有进一步恶化可能。虽然这些题目都存在不确定性，但可以确定的是，欧洲经济将面临较长时间的结构性调整，经济增速也可能进一步下滑。这对中国来说，当然不是一个好新闻，由于欧盟是中国的第一大出口目的地，假如欧盟的需求出现了显明降低，中国也将受到肯定的影响。

　　笔者从近段时间与一些跨国企业的交流中也发现，这些企业普遍反映对欧洲的出口有显明的降落趋势，这一状态短期内也难以缓解。在将来两三个月，我们可能会看到中国的出口增速将显明下滑。

　　值得细致的是，澳大利亚央行和欧洲央行都于近期相继公布降息，注解它们已经监测到实体经济的减缓，外部经济发展的放缓必要一段时间才会传导到中国。但目前外部环境恶化已经成为事实，这要求中国的货币政策渐渐放松，以应对经济的下行风险。

　　其次，中国的通胀指标在将来可能显明放缓，10月份CPI指数将是第一个紧张的观测窗口，但从中国经济的曩昔体现来看，一旦国际大宗商品价格出现显明下滑，中国的PPI指标将首先走软，随后CPI也将开始降落。在曩昔数轮经济周期中，如许的关系显得十分显明。

　　近期，国际大宗商品价格出现了大幅度降落，国内铁矿石价格的降落幅度也超过了20％，这些已显明反映在10月份PPI的大幅下滑中。将来两三个月的CPI指数也将因此出现走软的趋势，发改委也明确透露表现，今年最后两个月的CPI增速将低于5％。从近期食品价格的大幅下滑来看，目前团体通胀压力在将来数月将处于显明的减缓状况。对中国央行来说，通胀走软将为其放松货币政策提供先决条件。

　　再次，中国房地产价格下跌，也成为市场关注的焦点。尽管银监会声称，中国商业银行能承受房价下跌40％的风险，但事情可能远非想象中的那么轻松。中国仍应谨防房地产市场的“硬着陆”。

　　房地产市场与宏观经济也有着较为显明的相干性，一旦房价出现2008年时的下跌幅度，中国经济将很可能进入弱增加周期。

　　此外，社会关心的中小企业融资难题目，也必要货币政策的配合。现实上，中小企业融资难是一个结构性题目，必要解决所有制题目，并实施规模重大的金融体系体例改革。

　　如许的改革必要相称长的时间，既得利益集团也将成为改革的拘束。在这种情况下，短期政策必要货币政策的适度放松，来为中小企业提供关键的流动性支撑。退一步说，只有知足了国有企业和地方当局的融资需求，中小企业才能获得银行的流动性。这当然是无奈之举，但中小企业一旦大面积倒闭，随之而来的失业题目也是中国经济不能承受之重。

　　由上述分析显见，目前各方面条件都支持货币政策可以适度放松，当然，放松的顺序也很紧张。笔者认为，降低存款预备金率可以作为先行步骤，应尽快降低商业银行的存款预备金率50个基点，同时可以考虑降低中小银行的存款预备金率100个基点，来为中小企业提供肯定的支撑。在通胀显明下行后，可以考虑是否应该放松利率政策。（刘利刚）（上海证券报）

上一篇：财政部驳我国税负痛楚世界第二水平并不高
下一篇：专家称我国房价3到5年内将保持稳固

(编辑：zhangwh)

分享按钮