11月汇丰制造业采购经理指数预览数创09年3月以来新低，较10月的51回落3个百分点至48。尽管当月新出口订单指数仍然保持增加，但外部需求仍可能继承走弱，加之国内需求降温，预计将来几个月的工业增长值增速可能从之前的13%左右继承回落至11-12%区间。增加继承放缓、通胀压力回落的背景下，决策层应进一步推出有针对性的宽松政策，确保经济软着陆。

　　11月汇丰制造业采购经理指数预览数从10月的51回落三个百分点至48，创下09年三月以来的新低。产出和新订单指数均跌入收缩区间，分别为46.7和45.7，较上月分别回落了4.7和6.9个百分点。因而以新订单与产制品指数之差衡量的增加动力指标为-3.2，与9-10月的3%左右的扩张形成对比，但收缩的幅度仍然远远低于08年四季度和09年一季度危急时期的-7.1.

　　新出口订单指数录得52.3，较10月略升0.5个百分点，因而国内需求回落是拖累团体新订单指数走弱的重要因素。就业指数仍然保持在50不变。质料购进以及产制品价格指数都大幅降落了10个百分点左右至43.2和44.8，为2010年中以来首次落入50以下。

　　汇丰PMI指数在延续五个月50左右徜徉之后回落至48，表现前期信贷以及房地产紧缩政策的滞后效应进一步展现。根据PMI指数和工业增长值之间的历史关系推算，目前的PMI水平可能与11-12%左右的工业增长值增速相对应。

　　增加与通胀平衡进一步转向增加一边，预计政策重心也将朝统一方向有所转移。日前王岐山副总理的讲话也强调外部环境趋疲弱要求持续努力保增加。受前期紧缩政策的滞后效应影响，国内需求走弱；而市场普遍预期的外部需求放缓的情况仍未周全表现出来。日前宣布的台湾出口订单指数表现11月我国出口仍可能保持相对强劲。

　　前瞻地看，中国经济软着陆的基本格局不会发生转变，理由如下：

　　其一，通胀压力敏捷减小给了政策层进一步放松政策的空间以保增加。10月新增贷款的大幅反弹表现局部宽松的货币政策的结果。短期和中长期贷款都有所反弹注解不仅中小企业可能得到更多资金支撑，不少在建基建项目的资金需求也得到了持续供应。这一放松的政策结果短期内就可能在国内需求方面有所反映。此外，保障性住房建设加速也对私人部门房地产投资回落构成支持。

　　其二，就业市场仍然保持平稳，有助于支持收入增加。虽然房地产调控仍将持续，房地产价格调整不可避免，杠杆率总体较低的前提下，我国消耗需求仍然有望继承保持平稳。

　　其三，目前的经济回落显然不可与2008-09年间的下滑相提并论，一方面欧美重要经济体经济复苏尽管疲弱但仍在薄弱增加。受之影响，我国出口增加尽管会放缓但溢出效应仍相对有限，当然，增加对净出口依靠程度降落也是很紧张的缘故原由。另一方面制造业运动仅小幅收缩，与2008年期间的情况也不可比。最紧张的是政策层所强调的有前瞻性和针对性的结构性宽松政策结果很快将有所展现。

　　将来几个月增加和通胀压力同时继承快速回落的情况假如出现，货币政策进一步放松的可能性将大大上升。尽管11月PMI落入50以下，但不必恐慌，中国经济不会立即进入收缩区间。通胀压力缓和也为进一步放松政策创造了空间，有助于确保经济软着陆。（财经网）