近日各家券商开始陆续发布2012年A股投资策略报告，财新网先行收集整顿了其中8家。他们展望，明年上证综指波动区间的低点在2100-2300，高点在3000点左右。

　　中金公司：经济结构转型和政策微调下的股市结构性机会

　　将来一段时间内，政策难以出现继承紧缩，也难以出现持续性大幅放松。更有可能的情景是：将来6-12个月内，宏观政策可能出现周期频繁微调。长期来看，股市的反转更加依靠当局对经济所做的结构性调整。

　　困扰A股的两大“根本题目”：经济大转型未见和股市大扩容难停。

　　明年1季度初，股市可能因为欧债题目再度反复而出现调整。1季度后半期，随着CPI进一步走低，国内货币政策进一步放松的空间打开，市场有望连续反弹向上走势。2012年团体资金面环境要好于今年，预计2012年上半年，A股有望上冲至2900点附近，此后可能再行回落。

　　申银万国：从“无为”到“有为”

　　2012年的谋略：看清确定的东西、关看重要的转变。确定一：流动性环境改善,风险回报率下行,大类资产配置利好股市。确定二:全年经济也许率低于今年。紧张的转变:上中下流景气变动的不同步使经济、红利、通胀和政策存在较大变数。鉴于此,2012年全年上证综指核心波动区间(2200-3000)。

　　从如今开始,股市可能演绎四段行情:第一阶段:蜜月行情——政策预调微调,市场超跌反弹,周期与主题活跃(2011年10月尾以来已开始演绎)；第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变,对经济担忧加剧,反弹后再次回落(进入第二阶段的旌旗灯号：经济工作会议,月度工业增长值、PMI数据大幅回落)；第三阶段：共振行情——政策放松力度加大,周期和成长共振,市场指数大幅提拔(进入第三阶段的旌旗灯号：信贷显明放松、房地产明紧暗松、换届明朗、转型预期强化)；第四阶段：束缚再次出现——通胀和房价抬头束缚政策放松力度(进入第四阶段的旌旗灯号：取决于通胀和房价回升的速度)。

　　2012年一季度,对经济的担忧或将闭幕蜜月行情,此时在投资上应保存实力，在行业配置上,应关注景气仍能逆周期回升的行业；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会。

　　国泰君安：大民生小牛市

　　在2012年将会迎来新一轮的增加模式变化期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状态下，政策也缺乏周全驱动的需要性，增加将由量转为内部的结构优化；成长的2012将更看重实质性。

　　2012年的A股市场一季度是低点，但是从通胀、流动性、红利三者之于股市的筑底关联性来看，我们如今已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多将只是一个红利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势，全年指数运行区间在(2300-3000)。

　　上海证券：转轨转型转机

　　2012年A股市场在受外部需求放缓、汇率施压，以及国内经济增速回落、产业结构调整和经济政策转轨的多重因素综合影响下，将呈现波折跌宕的反复震动格局，预计上下半年均有反弹行情。我们认为民生消耗和新兴战略产业的实质性投资机遇启动将演绎新“五朵金花”行情，金融、房地产及周期性行业在去杠杆化和去库存化结束后可能迎往返升机遇。

　　我们判断2012年A股市场核心估值区域为[13PE；18PE]，预计上证综合指数的核心波动区域为[2250；3050]，沪深300指数的核心波动区域为[2400；3200]。

　　我们认为2012年投资策略是团体郑重、局部乐观。

　　平安证券：经济潜水股市冲浪

　　市场节奏：先下后上再回。估值环境改善和业绩风险释放的博弈路径决定股市节奏。政策和流动性改善主导前期超跌反弹，业绩风险释放和季节因素引发年底至年初反复筑底，宏观政策趋稳和业绩风险消化助推明年1季度末后结构反转，下半年小心通胀反复和增加重新趋弱风险。

　　市场判断：倒U演绎，结构主导。上证指数核心运行区间【2300，3000】，估值改善和业绩风险博弈决定单边市场难以再现。年底至年初反复筑底，1季度末后有望阶段走强，下半年行情可能重新趋于平淡。指数空间虽然有限，但吻合政策调整和经济转型方向的结构性机会值得关注。

　　万联证券：长夜之后重见晨曦

　　2012年A股市场投资环境周全改变，政策环境得到边际改善，定向宽松是主基调，当局换届后新监管层的新思路值得期待；经济增速前低后高；随着股指期货和融资融券的渐渐成熟，投资者投资思路和方法也在发生转变。www.microbell.com(迈博汇金)市场处于“牛熊之交”过程中，2012年将呈现触底回升、宽幅震动的走势，投资机会将显明增多。

　　当前A股市场团体估值已至历史底部，与超长期限的企业债相比，当前估值已较充分的反映了将来经济下滑的颓废预期。2012年宏观流动性和微观流动性都将有所改善，货币政策的缓慢放松和产业政策、制度革新带来的盈利效应将给市场带来较多的投资机会，但3200-3478点仍将是修复性行情的“铁顶”。

　　渤海证券：二力博弈定起伏需求为媒选行业

　　2012年,国内外经济环境主导下的上市公司业绩以及货币信贷政策主导下的估值波动将成为决定市场团体走势的关键。一季度信贷集中投放及上市公司业绩数据的真空将促使A股市场呈现震动反弹的态势,而随着财务数据的发布,上市公司业绩增速的下行预期将得以强化,并同政策转向下贱动性改善预期产生博弈,两个因素的合力将决定市场的最终走势。在流动性改善预期无法持续推进,且业绩增速下行预期渐趋强化之时,上证综指或将考验2100点附近的估值底部,而当业绩增速拐点来临,且与流动性改善预期相互结合之时,上证综指则有能力上冲至3200点高位。

　　国联证券：攻守易势相持求稳

　　经济、流动性多重周期趋势对A股的钳制作用依然显明。我们认为2012年指数底部将可能再破2300，达到2100-2200点，而向上反弹则将面临2600-2800点之间相称难以逾越的停滞（财新网）