人民币汇率日波幅今起扩大至1% 但汇率预期依然保持稳固

　　全年人民币仍将小幅升值

　　自今日起，人民币兑美元汇率日波幅将扩大一倍。日波幅的放大，可能导致人民币双边波动加剧，但并不必然导致人民币的贬值。目前形势下，人民币汇率仍然难以出现大幅的贬值，今年甚至仍将有小幅的升值；而且和美元、日元、欧元和港元等重要货币相比，目前人民币存在较大的利差上风。

　　在此情况下，汇率波幅的加剧，并不必然导致跨境资金的大量流出，目前无需忧虑人民币资产受冲击。

　　根据央行的通知布告，自今日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由此前的千分之五扩大至百分之一，也即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在当日中国外汇交易中间宣布的中心价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银举动客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中心价的幅度由1%扩大至2%。

　　对于人民币汇率而言，日波幅的扩大，将意味着在中心价主导方向的基础上，市场有了更大的定价和套利空间，人民币汇率双边波动将更加剧烈，这势必大大促进银行间市场投资者的交易积极性，同时加大企业进行汇率避险的需求。

　　事实上，自去年7月以来，因为香港离岸市场上人民币汇率升值和贬值预期交替出现，人民币报价双边剧烈波动，并在企业套利交易的牵引下，带动内地人民币汇率报价波动也加大。去年12月，一度带动内地银行间市场人民币报价延续多日出现跌停的征象，反映出0.5%的日波幅限定，已经不能适应市场的需求。

　　对于汇率日波幅的扩大，央行诠释称，是为了“顺应市场发展的要求，促进人民币汇率的价格发现，加强人民币汇率双向浮动弹性，完美以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设”。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，我国汇率形成机制改革的终极目标，是人民币汇率达到完全自由浮动的状况，这不能一步跨曩昔，要用渐进的体例来做，所以要渐渐扩大人民币汇率波动的幅度。目前扩大到千分之十比较合适，一年之后可以再进一步扩大。

　　走势篇

　　汇率双向波动加剧 中期内将保持相对稳固

　　人民币汇率波幅加大，有些市场人士忧虑将给人民币资产带来冲击。不过多数经济学家透露表现，人民币将结束单边升值的走势，扩大双边波动的弹性，并不意味着人民币汇率会大幅贬值，虽然不排除人民币汇率短期出现阶段性贬值，但是从中期看，人民币汇率团体仍将保持相对稳固。今年以来，包括国务院总理温家宝、央行行长周小川在内的多位官员也明确透露表现，人民币当前估值已接近均衡水平。

　　渣打银行大中华区研究部王志浩分析称，因为中国贸易顺差收窄，通胀压力趋缓，出口前景堪忧，人民币继承升值的宏观经济背景减弱，上半年人民币汇率体现会偏弱，但境内人民币供需平衡仍然总体支撑人民币汇率。2012年下半年，全球经济前景改善以及追逐风险资金流入将会推动除日元外亚洲其他货币兑美元升值，届时中国当局能够忍受人民币适度升值，预计今年年末人民币兑美元汇率将达到6.21, 与目前6.2879的价格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委透露表现，尽管今年人民币兑美元汇率双边波动会加剧，但是团体汇率将保持稳固，全年平均值可能在6.30～6.31的水平，年末可能达到6.25左右。

　　瑞银甚至透露表现，人民币兑美元将体现出更大的双边波动，但是因为政治因素和美国贸易珍爱主义的威胁，仍然预计今年人民币兑美元将继承升值2%~3%。

　　现实上，在可预见的将来，人民币汇率难以出现大幅贬值，甚至仍会有小幅的升值。汇率是货币之间的相对价格，其强弱不仅受货币之间利差走势的影响，而且最终取决于货币所代表的经济体之间实力的相对转变。

　　目前，不仅人民币的利率远高于美元、日元、欧元和港元等货币，存在较大的利差上风，而且就经济增加而言，中国的经济虽然正在软着陆，但今年增速依然有望保持8%以上，不仅远高于美国，对于全球经济增加而言，也依然是个紧张的引擎，这决定了在可以预见的将来，人民币依然是一个相对强势的货币。在这种情况下，汇率波幅的加剧，并不必然导致跨境资金的大量流出，目前无需忧虑人民币资产会因此受到冲击。

　　不过短期而言，在周一市场开市后，人民币可能会出现肯定的走贬。同时，扩大人民币交易波幅的行动也可能引发对人民币贬值的担忧，人民币的远期和掉期汇价可能出现显明的走弱。

　　市场篇

　　股市：汇率与是否大涨关系不显明

　　人民币汇率转变和股市的关系较为玄妙。分析人士透露表现，本币假如升值，可能使国际资金流入，资产价格攀升，对股市产生利好。但升值幅度过大，将会通过实体经济冲击股市。而显明贬值可能会引发对宏观经济形势担忧，牵引跨境资金流出，从而袭击股市。

　　历史数据表现，在2005年7月21日公布汇率改革第二天，上证指数大涨2.5%。

　　2007年5月21日，央行决定将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，A股当天上涨1.04%，次日继承走高0.94%。

　　总体来看，从2005年7月21日到2007年10月16日，美元兑人民币（中心价）从8.11降到7.5136，降幅为7.35%。而其间上证指数从1020.63点一起飙升至6124.04点，涨幅高达500.03%。

　　有业内人士透露表现，2005年股市由熊市转为牛市，重要归功于股权分置改革，但随着中国经济实力赓续加强，人民币大幅升值无疑对股市走牛做出了不可忽视的贡献，直接刺激A股的房地产、金融、造纸和航空等人民币资产板块纷纷强势飙升。

　　不过，在2008年的熊市中，二者并没有同向转变。一方面，股市在攀至6124点之后，急转直下，一起狂泻。而人民币升值的步伐不但没有制止，反而出现了加速升值，一向到2008年4月，升值的步伐才有所削弱，直至走平。2010年6月二次汇改后，尽管人民币相对美元依然处于稳步升值态势且升值速度并没有明显放缓，但股市或涨或跌，关系并不显明。

　　从总体上看，第一次汇率改革对股市影响最为显明。而本次扩大人民币汇率弹性范围，可能会对股市产生两种影响，一方面，资金看好中国将来经济形势，本币继承升值，吸引国际资金，短期推高股票等资产价格。但假如升值过快或者幅度过大，有可能通过实体经济对股市中长期产生负面影响。另一方面，假如人民币汇率向下波动显明，容易引发对宏观经济的担忧，进而对股市产生压力。

　　不过，股市的最终走向仍重要取决于经济的基本面，再加上受外汇管制影响，外资的流动总体有限，因此，此次扩大汇率波动幅度，对股市而言，短期影响有限。而从长线而言，增大汇率弹性有利于加强中国经济的适应性，对出口企业和中国经济均有利，利好股市。

　　楼市：重要取决于供求 香港汇率跌房价仍涨

　　当人民币赓续升值时，热钱赓续流入中国，其中部分进入房地产开发、投资领域，加速楼价上涨。而当人民币贬值之时，热钱就会抽身而去，从而加速房价的下跌。而这种影响到底有多大，广东省社会科学综合开发研究中间主任黎友焕认为，“最终影响取决于资金撤离规模和时间。”

　　查看国家统计局数据，今年1月~3月，房地产开发企业本年资金来源20847亿元，外资仅为112亿元，占比仅为0.5%。而且随着房地产的调控，楼市的拉锯状况已经让部特别资提前撤离，相比1月~2月，行使外资降落了22.4%。

　　上海易居房地产研究院副院长杨红旭透露表现，外资对中国房地产的影响，其象征意义大于实质影响。他认为，汇率转变对房地产的影响并不直接，到底对楼市是正面照旧反面作用也不好判断。

　　现实上，汇率和房价的关系很复杂。以香港为例，因为港元执行联系汇率制度，随着美元的赓续贬值，港元这几年相对于人民币也在赓续贬值。但是与之相反，香港的楼价却并没有贬值。在2011年，香港的房价已经重新登上历史高位，超过了1997年的高价。

　　究其缘故原由，一个紧张因素是香港有限的地皮和赓续增长的需求。分外是随着内地经济的增加，不少内地买家涌入香港。在供小于求的关系下，房价天然赓续攀升。

　　“影响楼价的最紧张因素照旧开发商的资金链、供求关系、限购政策和房贷政策。”中国房地产经济研究院院长谢逸枫透露表现，汇率对其会有影响，但是影响很细小。

　　以内地楼市来看，相比1~2月数据，3月银行下调了首套房贷利率，刺激了刚需购房者积极入市。据中原监测数据表现，30个重点城市3月份新居成交量环比大增61%，同比增幅达37%。在此背景下，一季度房价继承走低，但是价格调整幅度已经有所缩小。

　　谢逸枫透露表现，二季度前楼价照旧以小幅下滑为主，但总体跌幅不会超过5%。房贷政策的微调，楼市成交量的回升，使得开发商的资金压力削减，降价动力随之削减。

　　保利地产董事长宋广菊前天在中大演讲时透露表现，行业供大于求的基本特性没有改变，但货币政策的微调盈利预计会持续释放，季节性因素将成为重要的推动作用。“虽然价格下行趋势未变，开发商将加大促销力度。但部分城市的部分项目的价格下调空间已经不大。”

　　应用篇

　　留学旅游：最好先换汇再消耗

　　因为人民币汇率将结束以往单边升值的走势，对于企业和市民而言，不同时点购汇和结汇，效果将有较大的不同，应该改变以往越早结汇越划算、越迟购汇成本越低的思路，多关注人民币兑美元汇率的波动，尽量做到逢低购汇、逢高结汇。

　　例如对于出国旅游者而言，以往，在人民币单边升值的情况下，出境消耗刷银联名誉卡最划算，由于最长可达56天的免息期可以让消耗者尽量推迟购汇还款的时间，从而享受其间人民币升值的益处。不过，以后人民币双边波动加剧，什么时候美元价格便宜，具有较大的不确定性，消耗者需根据汇率的波动节奏，在相对低点购汇，才能节省成本。

　　例如，以人民币兑美元的中心价为例，今年以来高点出如今3月27日，中心价为6.2840，低点出如今3月15日，中心价为6.3359，时间相差不到十天，但汇率相差了519点， 10000美元可兑换的人民币相差了519元。

　　团体而言，假如如机构所言，今年人民币兑美元汇率中轴在6.30～6.31的话，那么今年当美元中心价跌至6.30下方时，则是阶段性的购汇时机，当美元中心价升至6.3的上方时，则是阶段性结汇的时机。

　　值得分外提示的是，目前境内银行的有些银联卡，并不支撑提前购汇，在人民币汇率双边波动加大的情况下，刷这类银联卡消耗、等到期时再主动购汇还款，可能变得不划算。

　　“假如人民币出现贬值走势，客户可能还会采用先换汇的体例出国消耗，不能提前购汇的银联卡消耗的利好将被减弱。”广东一家银行名誉卡部门负责人透露表现。

　　债市：没有显明利好利空

　　“总的来说，人民币兑美元汇率浮动幅度翻倍，会使得中国市场化幅度增长，但是对于中国国内的债市，没有显明的利好和利空之说。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为透露表现。

　　据专业人士分析，人民币兑美元汇率浮动幅度增长说明外资投资中国资产价格将会被重新评估。但是，因为进入中国资本市场的外资大部分为风险偏好的，因此对于股市和房地产市场的影响会更加显明。对于债市来说，因为原本外资进入就不算太多，同时债券收益率还受很多其他因素影响，因此汇率浮动幅度的变动并不会给债市造成显明影响。（潘彧）

　　人民币兑美元汇率日波幅：

　　银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价与当日中国外汇交易中间宣布的中心价之间的浮动幅度。

　　即期汇率：

　　也称现汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一样平常就是现时外汇市场的汇率水平。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。在外汇市场上挂牌的汇率，除分外标明远期汇率以外，一样平常指即期汇率。

　　远期汇率：

　　又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的，据以在将来的肯定日期进行外汇交割的汇率。文/表 记者方利平、耿旭静、王亮、张忠安、蒋悦飞（除署名外）（广州日报表）