当前企业创新面临的题目重要有4点：动力不足，不想创新，缺乏激励机制；风险太大，不敢创新；能力有限，不会创新；融资太难、太贵，不能创新。调整产业结构的根本出路是创新。

当前企业创新面临四大题目

文/辜胜阻

我们知道，代表经济的产业链表现了中国的昨天、决定了中国的今天；代表金融的资金链体现了中国的今天，也决定了中国的明天；那么表现科技的创新链，则决定了中国的明天和后天。产业链、创新连、资金链的“三链联动”是股权投资升级的关键。

在6月9日的两院院士大会上，习近平总书记提出了要围绕产业链部署创新链、围绕创新链完美资金链。李克强总理讲，中国的经济要靠创新向中高端跃升，这是中国发展的根本出路。

资金链、创新链、产业链的近况

　　我们来看看资金链、创新链、产业链三链的近况。

　　首先，我们看下资金链。创新链的支撑不能完全寄托银行间接的融资，重要还得靠直接的股权投资，这涉及到天使投资、风险投资和私募股权投资，如许一个链条它现实跟我们高技术企业的生命周期是联在一路的，是从种子期的天使投资及孵化器、早期投资的VC、成熟期及后期投资的PE，然后到投资银行、收购基金，最终由完美的并购及证券市场接手。

　　其次，我们看看创新链。前面的向导也讲到了，我们如今在创新题目上，最紧张的是要解决科技和经济的题目。当前，我国科技与经济摆脱，成为“两张皮”。在科技投入增加敏捷的同时，突破性、原创性成果却不多；应用型科技产出许多，但团体转化率低；发明专利快速增加，但产业化很少；科研奖项许多，但科技成果闲置和科技资源虚耗紧张。科研重投入，轻绩效；重论文，轻应用；重成果，轻转化。一些成果鉴定会每每也是成果“追悼会”，鉴定会完了，成果就锁进了柜子。

　　第三，我们来看看产业链。我们如今的竞争武器是“五低”：低成本、低技术、低价格、低利润、低端市场；代价则是“四高”：高能耗、高物耗、高排放、高污染；发展的效果是GDP很大，但大而不强；增加速度很快，但快而不优。我们是“壮大的制造、低端的设计、衰弱的品牌、伟大的排放、菲薄的利润”，廉价劳动力已经形成了一种“比较上风陷阱”。

　　一部苹果手机的产业链和利润链，中国只占回报的2%。经过对大量的企业调研我们发现，当前企业只有三条路，一个是向上走，创新转型，一个是向外走，海外扩展，假如不能向上和向外，就只能向下走，也就是被镌汰。

当前企业创新面临的题目有4点：1、动力不足，不想创新，缺乏激励机制；2、风险太大，不敢创新；3、能力有限，不会创新；4、融资太难、太贵，不能创新。调整产业结构的根本出路是创新。

VC/PE发生六大转变

　　那么当前，VC/PE发生了什么新的转变？我总结VC/PE发生了6个方面的转变。

　　一是融资更难，募资团体低迷，局部活跃。2014年一季度，共33支新基金成立，基金数量同比降落61.6%；完成募资44.62亿美元，募集金额同比降落53.08%。

　　二是投资体现为前端化和早期化。这是我们盼望看到的。Pre-IPO阶段转向PE阶段，出现PE转向VC(PE VC化)，VC转向天使(VC天使化)，天使投资极其活跃。

　　三是发展模式更多样化，各种投资模式创新赓续。

　　四是管理去谋利化，VC/PE从谋利化走向复杂化、走向专业化，由制度盈利套现转向价值投资，考验投资机构的能力。

　　五是退出渠道多元化，受IPO停息影响，PE/VC开始探索新的退出渠道，IPO与并购退出发展趋势呈现出“冰火两重天”态势。数据表现VC/PE支撑IPO的融资额和上市公司数量在2010年达到峰值以后，持续快速下滑；而VC/PE支撑并购的金额和案例数则从2007年来持续上升。

　　六是去库存化，大量项目无法退出，VC/PE去库存时代开启。当前IPO重启将使重要退出渠道恢复通顺，刺激募投管退。2013年的VC/PE是两条路：向左边转向早期，向右转是并购。IPO停息以后并购成了退出的重要的体例，互联网并购又成为并购市场上的凸起亮点。但社会也反映，IPO不赢利，企业、投行、PE同叫苦：企业抱怨融资贵，投行抱怨利润小，PE抱怨收益低。

    实现“三链联动”要从五个方面发力

接下来我们来看看如何让“三链联动”？在创新过程中，制度创新重于技术创新；人才激励重于技术开发；营造环境重于集聚要素；作为创新“软件”的创业创新文化重于设备厂房“硬件”；建设创新型国家的“国家意志”肯定要化为“企业举动”，才能落地生根，开花效果。

实现“三链联动”要从以下五个方面来发力：一是环境，要营造“实业能致富，创新致大富”的环境，做强实体经济；二是主体，要发挥企业家的作用，要重振企业家精神，让企业家成为创新主体；三是文化，要培育“宽容失败、鼓励冒险、兼容并包、宽松创业”的创新创业文化，让创业创新的活力竞相迸发。深圳是创业创新的沃土得益于深圳的移民文化，移民文化有利于创业创新文化的发育，开放的移民文化为创业者提供了创业创新的优秀文化氛围，去年的风谋利构一年就有几千家；四是平台，要推动合作创新和发展平台经济，构建创新联盟，走出创新“自闭症”；五是动力，我们要技术的创新与金融的创新“双轮驱动”，经济升级版要促进科技与金融的深度融合。

    五措并举，发挥VC/PE在创新驱动战略中的作用

　　中国股权投资市场投资总额占GDP比例不超过0.5%，与发达国家相比，将来发展空间很大。据不完全估计，中国现有的万余家VC、PE机构，其管理的存量基金规模为2万亿元。2011年VC新增投资额对工业与服务业增长值的拉动系数为1：7，远高于同期银行贷款对经济1:1.02的拉动系数。为此，充分发挥VC/PE在创新驱动战略实施中的作用大有可为。当前，发挥VC/PE在创新驱动战略实施中的作用必要采取以下行动：

　　一要围绕产业链和创新链完美投资链，使更多VC/PE关注早期，支撑创新孵化，实现产业升级。VC/PE的发展空间还很大，我们要完美创新链、完美投资链。美国经济学家斯蒂格利茨(Joseph Eugene Stiglitz)曾指出，影响当今世界的有两件大事，一个是美国的高科技，一个是中国的城镇化。美国高技术产业的发展离不开金融创新的支撑。美国的三大引擎，一个是高技术，靠硅谷，是芯片，一个是文化创意产业，是大片，靠好莱坞，但是硅谷和好莱坞脱离了华尔街的支撑，就不可能有芯片和大片。

　　二要变化急功近利，寻求短期利益，都想赚“快钱”倾向，改变VC/PE谋利化。创新是一种典型的长期举动而不是短期的谋利举动， 股权投资要有更多“种树人”，改变大家都想赚“快钱”的心态。种草可立竿见影，短期奏效。而种树是长期举动，十年树木。

　　三要大力发展天使投资，支撑创新，推进新一轮创业潮的形成，以创业带动创新。我们看到去年以来，新一轮的创业草根的形成，与此相适应的是天使投资大量的发展，再一个是并购的鼓起。所以，让天使投资推动新一轮的创业潮的形成。创新和创业每每是一对孪生兄弟，像许多人到深圳，想实现本身的致富梦想，在创业的过程中心来带动创新。

　　四要让VC/PE推动企业海内外并购，帮助企业向外走，整合全球的资源。并购已经形成一个新的浪潮，海外并购的占比已经接近40%。PE不仅在国内并购而且在全球并购中心可以扮演特别很是紧张的角色。PE介入让中国企业的海外并购更加顺畅和安全，PE不仅能解决融资的题目，也要进步服务的题目。所以要全球并购、中国整合，金融在前、产业在前，整合在前、并购在后。所以如今并购市场繁荣的缘故原由有许多，如大公司具有并购需求。阿里巴巴[微博]也是通过并购来实现产业的赓续升值，这个是阿里巴巴的并购。并购热也刺激了职业的创业人。

　　五要构建多条理资本市场，大力发展场交际易、让VC/PE退出的通道多元化，政府降低税负。前几年，中国PE的退出中90%靠IPO退出，而这个比例在西方的比例较低。政府要努力改变“千军万马挤这个IPO”的局面，拓宽退出通道；同时要尽力为股权投资减轻税负，使其轻装上阵。我觉得政府要做的还有一个很紧张的就是让VC/PE退出的通道更好。我们已经看到了今年的新三版，证监委提出将来挂牌企业数量可达上万家，那么这种场内交易场交际易的互动有利于我们为VC/PE提供多元化的退出渠道。

总之，经济升级版必要科技与金融的深度融合，必要产业链、创新链与资金链的“三链联动”。“三链联动”的关键在体系体例、机制创新，实现技术创新与金融创新的“双轮驱动”。（作者系全国人大常委、全国人大财政经济委员会副主任、民建中间副主席，浙江省浙商研究会信用会长）