有研究报告称，2008年10月末中国外汇贮备可能降至1.89万亿美元以下，当月削减逾150亿美元，为5年以来首次削减。这与不久前国家外汇局有关人士吐露的当前我国外汇贮备已低于1.9万亿美元的信息同等。此间观察家认为，因为经济形势发生了较大转变，我国外汇贮备单边上行趋势可能已经结束。往后外汇贮备总量增加状态将出现反复，甚至不排除会出现延续数月降落。

　　将来贸易顺差规模缩小属于也许率事件。近几个月贸易顺差连创新高重要源于进口大幅放缓，一方面是因为进口原材料价格大幅下跌，另一方面是由于国内企业消化存货，停息进口原材料。几个月之后，随着企业消化库存接近尾声，原材料价格下跌空间趋小，进口将难以保持目前的大幅负增加态势。与此同时，2009年出口形势或继承恶化，且出口增速下滑态势或超过进口。

　　历史数据表现，亚洲金融危急紧张影响1998年我国出口。昔时8月-11月延续4个月出口负增加，幅度分别为-2.9%、-6.7%、-17.3%和-9.7%。在12月短暂回升之后，1999年1月起又出现延续4个月负增加，增速分别为-11%、-10.3%、-4%和-7%。同期，进口增速显明好于出口，尤其是1999年3月，进口增速达到22%。亚洲金融危急爆发半年后，我国贸易顺差出现较为显明的降落趋势。2009年经济形势与1998年有较多相似之处，而此次国际金融危急远较亚洲金融危急紧张，将来贸易顺差规模增速锐减可能性较大。

　　将来FDI可能持续降落。随着全球经济步入衰退，可以预期投资运动将继承收缩，中国的FDI可能会继承下滑。如今这种迹象已经出现。商务部数据表现，11月我国FDI为53.22亿美元，同比降落36.52%，环比下跌20%，同比降幅创下2003年11月以来最大月度降幅。

　　人民币贬值预期将影响国际资本流入。目前美国已步入零利率时代，人民币仍有较大降息空间，人民币1年期存款利率明年或降至1.44%附近，这不利于人民币汇率走高。而出于保增加，央行可能会力争保持人民币汇率稳固，甚至不排除人民币阶段性贬值。在贬值预期升温的背景下，热钱流入会削减。

　　从影响外储增加的上述几个因素来看，“注水”管道已开始缩小。而从“出水”管道来看，鉴于欧元、英镑持续贬值，中国外汇贮备的汇兑损失可能会继承增长，即使不增长，因为外汇贮备资产多元化趋势的连续，贮备总量的变动幅度将随之扩大。此外，“藏汇于民”以及外汇结售汇制度方面的改革，使得居民和企业持有外汇的成本降落，小我持有外汇的天真性加强，从而增长了外汇贮备总量增加的弹性。

　　我国外汇贮备增加的波动性显明加强，无疑会增长央行宏观调控的难度。从目前来看，外汇贮备降落将掣肘适度宽松货币政策的实施，制约货币供应的回升。（中国证券报-中证网）