首次对企业债发行主体资产负债率、偿债措施及评级作出细化规范，并将原属于产业债的旅游基础设施建设等纳入投融资平台公司进行管理

首次明确规定，对发债企业为其他企业发债提供担保的，在考察资产负债率指标时，按担保额一半计入本企业负债额

面对今年以来的城投债发行岑岭，发改委对企业债发行进一步“把关”。记者昨日获悉，发改委近日下发了《关于进一步强化企业债券风险提防管理有关题目的关照》（以下简称《关照》），首次对企业债发行主体资产负债率、偿债措施及评级作出细化规范，并将原属于产业债的旅游基础设施建设等纳入投融资平台公司进行管理。

市场人士指出，作为企业债的主力，今年来城投债发行量激增，但评级却出现了“以价定级”等评级乱象，发改委严酷规范企业债发债管理，向市场参与者警示可能出现的名誉风险，对城投债二级市场参与者也将产生生理影响。

旅游类等产业债将纳入投融资平台

关照指出，发借主体资产负债率在65%-80%之间的发债申请企业，在审核工作中对偿债风险执行“重点关注”；资产负债率在80%至90%之间的申请企业，原则上必须提供担保措施，而对资产负债率超过90%的，偿债风险较大的企业，则不予核准其发债。

同时，发改委对城投债的募集资金投向进一步细化，当局投融资平台公司企业范围也进一步扩大。

关照明确要求，募集资金用于旅游基础设施建设、物流园区建设等基础设施投资为主的地方国有企业发债，不按完全竞争的产业类企业对待，原则上将按当局投融资平台公司进行管理。

“原来这类旅游基础设施企业发债，都按产业债对待，如今归入城投类企业，对这类企业来说是收紧了。”国内某评级公司总监告诉记者，相比产业债，城投债的审批时间将更长，手续也更为严酷。

此外，为防止企业发债担保流于情势，关照也首次明确规定，对发债企业为其他企业发债提供担保的，在考察资产负债率指标时，按担保额一半计入本企业负债额。

对此，业内人士吐露，此前，发改委对“禁止发债企业互相担保或连环担保”，仅有过“窗口引导”，这是首次将此明确写入正式文件中。

增强中介机构管理：防止评级虚高

同时，目前名誉债评级乱象也引起了发改委果关注。发改委此次发文明确指出，为防止以高评级招揽客户，“以价定级”、跟踪评级不尽职、出现兑付风险而不及时揭示风险等征象，将进一步规范名誉评级管理，防止评级虚高。

万得数据表现，从行业分类来看，今年前三季度，城投类发行人评级上调较多，高达42家，重要为地级、区县级城投。而在2011年全年，被上调评级的城投仅不超过30家。

同时，发改委将组织机构投资者对评级机构进行评价，对评级质量差，风险揭示紧张缺失的评级机构执行禁入制度，同时，也鼓励举报不规范评级，一经查实，按规处罚。

关照指出，产业类企业主体评级为AA-及以下的，应采取抵质押或第三方担保等措施，而城投类企业主体评级在AA-及以下的，应采取签订当局（或高名誉企业）回购协议等保证措施或提供担保。

不过，记者统计发现，目前城投债存量市场上，AA-级且无担保的城投债属于少数，仅有包括10安顺国资债、11文登债、12铜川债等13家城投企业。

面对今年来城投债发行岑岭，发改委果一纸文件，在业内人士看来，在增强发债管理的同时，无疑也对企业债名誉风险作出了预警和提醒。

“发改委管理的城投债相对天资较好，如此增强风险管理，至少说明名誉债风险的确不容小觑。”某大行债券承销主管告诉记者，尽管今年安然度过了名誉债的小牛市，但发改委一纸文件，至少短期内将在生理层面上，引发市场对名誉风险肯定程度上的担忧。(记者 王媛)（山西电视台）