以双品牌模式运营的祥瑞航空(603885)终于登陆A股。

　　5月27日，上海祥瑞航空股份有限公司正式在上交所上市，代码603885。去年几乎同时提起IPO的祥瑞航空和春秋航空（601021.SH），最终上市的时间差却相差了四个多月。

　　成立于2006年的祥瑞航空，其前身是均瑶集团旗下的一家温州包机公司。而在成立短短十年后，公司已成为了拥有45架飞机（子品牌九元航空3架包括在内）的国内中型航空公司，也是中国为数不多的优质民营航空代表。

　　根据其招股说明书，祥瑞航空曩昔三年的净利润分别为2.29、3.39和4.15亿元，今年一季度的相干数据则达到了2.67亿元，同比大增163.33%。

　　上市时间恰逢牛市的祥瑞航空，近期股价也被券商和行业内人士纷纷看好。随之而来的，还有“民营航空市值第一股”最终将花落谁家的牵挂。

　　同为上海起家，机队规模又十分接近，两家民营航空一向以来都是被比较的对象。不过，区别于春秋航空专注低成本航空的定位，祥瑞航空则定位于偏中高端市场的全服务航空。随着其控股的九元航空以广州为基地渐渐睁开运营，祥瑞航空目前已成为国内唯逐一家以双基地、双品牌和双营业模式运营的民营航空。

　　“全服务+低成本”路径初现

　　按照招股说明书的内容表现，祥瑞航空注册资本为5亿元，计划公开发行6800万股，计划募集资金7.15亿元。相干资金将用于引进7架A320飞机和两台备用的发动机。

　　祥瑞航空此番的发行价定在11.18元，低于春秋的18.16元/股。上市之后，也随即成为国内A股上市的第六家航空公司。

　　祥瑞航空成立之初，正值中国首次开放民营资本进入民航业，在全国都掀起一股民资建航空的潮流。除了祥瑞和春秋，奥凯航空、鹰联航空、东星航空也都是在相近的时间内成立，不过后两个品牌已经从航空市场上鸣金收兵。相比之下，定位于中高端的商务、休闲客流的祥瑞航空发展得愈发平顺。

　　与春秋航空由数十位高管持股的模式不同，祥瑞航空呈现出较为典型的家族企业特性。根据其股东结构表现，控股股东均瑶集团持股81.02%，均瑶投资和均瑶创始人王氏三兄弟之一的王均豪分别持股3.46%和5.52%。此外祥瑞引入的战略投资者磐石宝骐、容银投资和大众交通(600611)则分别持股7%、1%和2%。

　　记者得悉，截至27日上市之时，祥瑞航空已经有42架飞机在运营，这其中包括35架A320和7架A321，而今年内祥瑞航空的飞机将达到50架。尽管无法和“国东南”三大航以及川航、厦航等地方航空相比，但在国内航空公司中已经迈入中型航空公司的行列。

　　此外，祥瑞航空还以78.9%的持股比例控股了以广州为运营基地的低成本航空九元航空。成立于去年上半年的九元航空注册资金6亿元，已于去年年底开航。

　　截至目前，九元航空共有3架波音737-800飞机运营三条航线，飞机均是从印尼狮航租赁而来，规模并不算大。但考虑到九元航空此前与波音签订的50架飞机的大订单将在五年内交付，将来的祥瑞航空有望呈现出双基地、双品牌和双营业（全服务+低成本）的模式。

　　民营航空第一市值之争

　　深具“瑜亮情结”的两家民营航空公司，在上市之路上也多有拘束。

　　在国内IPO重启后，去年4月祥瑞航空提交了招股说明书，与春秋航空几乎同时。然而，春秋航空在遭遇了内部举报导致重新上会的不测后，最终在今年1月率先上市，比祥瑞航空上市早了整整4个月。

　　其上市后强劲的体现也令“后来者”祥瑞航空颇有压力。截至5月26日收盘，春秋航空股价为140.36元，已是其发行价的近8倍，其市值已经超过亚洲最大的低成本航空亚航，同时远远将三大航和海航的股价甩在身后。

　　不过，即便春秋备受追捧在前，券商和行业专家也都对祥瑞航空的股价体现给出了不俗的预期。综合兴业、海通、长江等多家券商给出的估值，祥瑞航空三个月内的股价有望达到30元以上，接近翻倍。另有业内人士向记者透露表现，祥瑞航空的股价将来有望跟随春秋的脚步，探高至100元以上。

　　事实上，单从业绩来看，祥瑞与春秋的差别并不大。尽管曩昔三年间春秋的业务收入和净利润都超过祥瑞，但二者的差距正在赓续地缩小。2012年祥瑞航空的净利润仅是春秋航空的三分之一，但去年其净利润已经达到春秋的一半。而在今年一季度收获2.67亿元净利润，这一体现也已超过了春秋。

　　目前业界的普遍观点均认为春秋与祥瑞的经营各有上风。曩昔三年，祥瑞的客座率都在84%~86%，春秋则为93%~94%，后者的上座率显明高出一截。但祥瑞的座公里收入为0.62，高出春秋的0.43，祥瑞定位中高端显然也获得了回报。

　　而自从九元航空成立后，两者的共同点还在增长。同在上海运营的祥瑞和春秋都是运用A320系列飞机执飞，但春秋日本和九元航空则都算是另辟市场，且采用的都是与母公司不同的波音737-800飞机。不同机队的设置不仅分散了购机的政治风险，同时也增长了两家民营航空的议价权。

　　因为开航耽误数月，航线审批也遭受阻碍，九元航空去年便亏损了6014万，这也对祥瑞航空造成了肯定的不利因素。不过，据21世纪经济报道获得的九元航空最新运营数据表现，其今年前四个月的上座率都达到94.7%以上，飞机日行使率达到11个小时，这些指标都与春秋航空不相上下。来源：21世纪经济报道