看按日发布的“温州指数”，成为不少市民的投资新风俗。 陈晓彬 摄
 

　　曾经是资金趋之若鹜的温州民间借贷市场，正在回归镇静。最为直接的旌旗灯号来自于温州当前民间借贷利率、规模正呈现出“量价齐跌”状况。

　　据温州银监局对温州地区369个监测点监测数据表现：2013年4月份，温州民间借贷利率为14.369‰，比去年同期降落1.924个千分点，除去年10月外，已延续14个月降落，连创2年以来新低。

　　统计数据表现，4月末温州民间借贷规模超123亿元，比年初削减2.26亿元。

　　惜贷紧张

　　下行趋势或将持续

　　温州民间借贷利率延续降落的背后，是温州金改下当局故意疏导的成果，照旧经济下行背景下市场信念依然低迷的旌旗灯号？其中又传递出怎样的经济旌旗灯号？

　　温州银监局发布的分析报告指出，延续降落的重要缘故原由是受经济下行及企业出走风险余波影响，企业去投资化意愿增强，导致市场有用需求不足。与此同时，小我投资趋于理性，更倾向于投向低风险的银行保本理财产品。分析报告同时展望，预计今年温州民间融资利率将会呈现平稳下行的转变趋势。

　　企业的去投资化和小我的“惜贷”情绪，很大程度上源于民间借贷市场原有的社会信赖系统的被破坏。2011年4季度以来，由于民间借贷、担保资金链等多种因素，温州企业发生了一些“跑路”事件，对部分民间融资参与者造成较大的资金损失，也对社会名誉系统产生较大的冲击。

　　“为了资金的安全，我乐意捐躯收益率。”温州市民刘老师告诉记者，他的想法具有代表性。去年的这个时候，他冲着民间融资高达20‰的利率，将本身的蓄积全盘投放到民间高利贷中心人。但是今年情况完全不同了，他只是将50万元资金放贷给一家认识的企业，对应的利率不到15‰。

　　与此同时，当局指导下的利率市场透明化也肯定程度上助推利率下行。自去年4月26日以来，温州已经开出鹿城、苍南、平阳、乐清4家民间借贷登记服务中间，截至2013年4月26日，仅鹿城民间借贷登记服务中间就成交借贷1495笔，成交总额5.13亿元，借贷成功率30%，平均年化利率16.2%。

　　去泡沫化

　　部分资金回流实体

　　从原来的外贸加工型企业，到如今转型做自有品牌，浙江欧拉姆阀门公司董事长金志远这两年来一向在用心做的就是“练内功”这一件事。为了扩大生产规模，他去年捉住机遇投资了4500万元建新厂房。

　　“今年除了更新机械设备再投资1000万元，不预备做其他投资。”他告诉记者，投资其他行业由于不认识，风险不可控，而且当前情况下找到好的投资项目确实很难。

　　不只是金志远。他的一位同伙更是不惜巨额亏损，将之前投资于房产的3000多万元资金回笼，转而投入阀门行业。只不过，3000多万元资金回笼后已经缩水了三分之二，只剩下1000万元，最后现实投资实业的资金仅500万元，另外的500万元用作企业的流动资金。

　　风险正让温州融资的投资渐渐回归理性。据调查，温州民间融资资金重要投向生产经营领域，用于对各类生产领域流动资金的增补，以及用于扩大再生产等。监测数据也印证了这一趋势：尽管借贷利率和增速同比持续减缓，但是民间借贷发生额中，约有80%用于生产经营。

　　疏导民资

　　亟待新政策出台

　　与民间借贷规模萎缩、利率下滑形成光显对比的，是另一组温州今年4月的人均储蓄创下历史新高的数据。

　　据温州市银监局统计，今年以来，温州银行业各项存款增势迅猛，到4月末，全市各项存款余额突破达到8019亿元，比年初增长273亿元；人均储蓄达4.34万元，创下历史新高。

　　“房价的下跌确实让温州民间资金受到损失，但这并不意味着缺钱，民间借贷规模出现萎缩最根本缘故原由，照旧资金投资无门的体现。”温州中小企业促进会会长周德文分析，要改变如今民间资金这种低迷等待观望徜徉的状况，关键照旧要打破垄断。

　　如何疏导温州民间融资从原来的“无序化”转为“阳光化”，也成为温州金改肩负的重要义务之一。

　　在体系体例允许的范围内，成立民间借贷登记管理中间、成立民间资本管理公司等，温州金改一年多从民间机构到当局部门都在故意识地探索一条路子，有用疏导民间资金流向实体经济。但显然这些行动之于活跃的温州民资而言，提供的出路好像也还只是“杯水车薪”。

　　“应该加快民间融资立法，完美规范民间融资的法律法规，对民间资本的法律主体地位予以确认。”温州市银监局相干负责人则建议，在他看来，2011年以来，在“实业微利化”与“炒钱暴利化”效应的影响下，温州民间融资过度活跃，最终演变成民间名誉危急，因而通过立法重修名誉系统是当务之急。

　　温州金改须发动民间参与

　　吴海峰

　　温州金融改革方案出台已一年多。金改开展得怎么样，一个风向标就是市场参与程度，尤其是通俗人层面上的参与程度，这也从一个视角说明市场对于改革的认可。

　　温州金融市场民间资金充裕，市场敏感度高，投资意识强，看重绝对回报却容易忽略风险，谋利着重杠杆效应，说到底照旧一个比较初级的资金市场，重要作为民间资金的借贷平台而存在。

　　20多年发展下来，当地传统的资金借贷情势和风险控制方法有了许多改变，也形成了市场价格机制。这种自由市场的运作模式为当地建立初级金融平台带来了许多有利条件，但是不受监管运作，也会在市场的变化过程中形成升级瓶颈。针对这些，国家出台了温州金融改革试点方案，其用意就是把曩昔民间的金融游击作战模式变化为重制度、有导向、讲规范、低风险的金融专业化市场运作模式。

　　建立专业化的金融市场运作模式，关键在于三点：宏观监管、风险兜底、市场参与。其中，宏观监管是原则，风险兜底是保障，市场参与则是认可，这三者必要有机结合。

　　温州的金融改革实质上也是围绕这三条思路赓续地探索发展的。它的目的也很明确，那就是通过积极有用的监管，指导市场合规化发展，在风险可控的情况下，积极鼓励民间资本参与当地金融市场多样化发展，让金融改革带来的盈利增长社会总财富。但是温州金改推进过程中，碰到了当局积极、民间相对冷淡的题目。宏观监管是在赓续完美中，但是风险兜底方案主体比较单一，市场参与的积极性没有很好发挥。

　　解决市场参与的题目，照旧要从市场自己追求答案。温州金融市场最重要的作用是资金平台，民间资金借贷营业自己就是具有很壮大的市场需求，假如可以从建立和完美一个专业市场标准化运作的资金借贷平台作为突破口，则有望进步民间资金参与度。建立这么一个民间资金借贷营业的标准化运作平台，可以充分深入发挥温州现有民间借贷登记中间的服务功能，同时参考我国证券市场建立和发展的案例，开展积极稳妥的市场推进。

　　详细来说，当局可以将进入民间借贷登记中间的借方资金小额标准化，例如以每五万人民币为一个单位进入借贷资金市场交易平台，同时鼓励有抵押的并且投入到当局指导产业的贷方资金需求，按照同样标准化产品化的设计，进入资金市场和借方资金进行配套。同时在价格方面，引入电子竞价平台，在金融监管机构规定的利率浮动范围内以及市场资金借贷双方在一个公平透明的环境下志愿对接，使得借方资金在贷方抵押物权益风险兜底的保证下，削减市场体系性风险。

　　当然，在如许民间资金市场化操作运营机制下，也会有许多细节题目必要回答。例如，市场的经营允许题目，贷方抵押物的所有权项登记在什么名义之下，资金产品标准化设计的详细结构框架和准入门槛以及借贷资金在产品初次竞价拟合成交以后，产品持有者是否可以再次进入市场获得流动性等等。

　　资金市场化运作的好处不言而喻。当局作为监管方，对于进入平台的借贷资金用途和规模做政策指导和把握，在宏观上对平台的建设和运作体系做规范和完美。在风险兜底机制方面，从引入有抵押支撑的民间借贷资金作为进入平台流通的产品入手，同时建设透明的电子化信贷资金询价机制，可以帮助量化整个市场资金池的风险敞口，珍爱资金借贷双方的利益。对于进入平台的信贷资金标准化、小额化、产品化的设计，则会充分调动民间资本参与市场运作的积极性。只有如许，温州金改才会在法制健全、监管到位、公正透明、风险可控、参与积极有用的市场环境下发挥最大功效。

　　(作者系澳投公司副总裁、金融博士)