人民网3月18日电 据英国《金融时报》最新报道，本月初，英国国债市场好像被英国当局蓬勃增加的需求吞没了。当时，英国央行(BOE)敏捷出来救援，公布将花费数百亿英镑购买当局国债。受此新闻影响，英国国债大幅飙升。经济学家为之喝彩。但他们的反应是错误的。被称为定量宽松政策对英国债权人造成了紧张风险。这是一项伤害的政策，在将来某天大概会进一步破坏金融系统。

　　3月5日，英国央行透露表现将在将来3个月内回购至多750亿英镑的当局国债。另有750亿英镑的央行回购拨备。相对英国经济的规模，这些数目可谓重大。相加后的数字大约是流通中纸币和铸币存量的3倍，是英国货币基础的两倍。它还相称于英国已发行国债存量的三分之一。换言之，英国央行计划为英国历史上规模最大的和平时期赤字提供融资。

　　英国实施定量宽松政策，在伦敦金融城受到广泛迎接。某掮客公司的固定收益研究主管称：“对英国国债持有人而言，这只能是一个好新闻。”另一位金融评论人士估计，用新印刷出来的钞票购买英国国债将为英国纳税人节省约50亿英镑的利息付出。

　　不过长期债券持有人没有什么可祝贺的。毕竟，定量宽松的目的是消弭通缩，实现英国央行2%的年通胀目标。毫无疑问，一个举措武断的央行可以消弭通缩。这只是一个印刷充足钞票的题目。经济学家有另一个术语来描述当局债券的货币化：“铸币税”。铸币税的历史可以追溯至罗马帝国时期钱币的重铸。铸币税现实上是通过通胀对货币和国债持有人征收的税收。假如实行过度，这种政策就会导致恶性通胀。

　　定量宽松政策的倡导者对这些担忧不以为然。他们声称，流动性可以在将来某一阶段被轻易消弭。但我们应该对各国当局及时采取举措抱有什么样的信念？毕竟，这场危急重要是美联储本世纪初实施的宽松货币政策造成的后果，这种政策引发了全球房地产市场泡沫。假如经济仍继承故步自封，英国央行将可能放慢消弭流动性。在这种情况下就会出现通货膨胀。

　　定量宽松政策的早期试验发生在1932年的日本。当时，日本央行(BOJ)通过印刷钞票为大规模财政扩张融资。日本立即从紧张的通缩进入到近两位数的通胀。在整个30年代，这种货币宽松从未逆转，通胀加剧。二战结束后，美联储还是通过印刷钞票来购买国债，效果，在1949年的温文通缩后，是延续两年约10%的通胀。美国国债持有人遭受了巨额损失。

　　美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在2002年11月发表的闻名“通缩”演讲中提到了后者：“利率挂钩政策最终崩溃，由于与购买美国国债相干的货币创造产生了通胀压力。当然，在通缩情况下，产生通胀压力正是宽松政策力图实现的目标。”英国国债持有人应该害怕得发抖。

　　不过，英国央行有可能会在通胀初起之时就采取举措，及时逆转定量宽松政策。但随后会怎样？首先，随着央行大量抛售囤积的债券，债券市场可能会崩溃。其次，定量宽松政策获得的显明益处大概会逆转。除非实现强劲复苏，否则央行削减流动性的做法就会损害证券市场和实体经济。这种情况在1937年就发生过，在美联储对赓续上升的通胀担忧做出反应、消弭了银行系统的过量贮备之后。效果美国股市腰斩，经济急剧下滑。

　　瑞士、日本和美国的央行预备效仿英国，实施定量宽松政策。其它地区的债券持有人期望着发一笔横财，就像英国国债持有人那样。他们万万不要上当。将来几年，当局债券持有人将是这场重大货币政策试验的重要捐躯品。（人民网）
　

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