3月CPI涨幅“破五”后，市场对通胀的担忧加剧。上周国际市场油价跌破100美元和铜等大宗商品价格大跌，有望缓解输入型通胀压力。中国宏观经济学会秘书长王建认为，除非发生金融危急或者经济减速，否则物价拐点很难出现，今年通胀率不会低于5%。中国社科院金融研究所所长王国刚预计，6月以后CPI走势会出现回落。对于继承采用紧缩货币的政策来克制通胀，两位专家都透露表现要稳重考虑。

　　CPI会有所回落

　　中国证券报：3月CPI同比上涨5.3%，有分析预计上半年这一数据都会在高位运行，但也有观点认为通胀拐点会在四五月份出现。通胀拐点会不会出现，何时会出现？

　　王建：我对将来通胀形势并不乐观，预计4月CPI会降落一些，但今年的通胀率基本不会低于5%。除非发生金融危急或者经济减速，否则物价拐点，我认为很难看到。

　　目前蔬菜价格回落，只是短期征象。蔬菜价格只占食品权重的10%，CPI权重的3%。对CPI影响最大的当属粮食价格，粮食价格又直接影响肉类、家禽、鱼等副食产品的价格水平。而截至目前，今年春旱对秋粮的影响还难以估计，今年粮食能否持续去年丰收的局面，还要看秋收前这几个月的天气情况。

　　王国刚：首先必要强调的是，CPI上行不等同于通胀。就1998年以后的10多年时间而言，我国虽有几次物价上涨的时期，但非食品类产品的价格上涨率处于负增加走势或年增加率不超过2%，因此，均不属于通胀范畴。2010年以来CPI出现渐渐走高趋势，重要是因为频发的天然灾难导致食品类价格上涨。今年上半年CPI高位运行是和去年物价“前低后高”的翘尾因素有关，预计下半年CPI走势会出现回落。

　　恶性通胀不会来

　　中国证券报：这么说来，全年物价上行压力会持续存在，但是否会演化为恶性通胀？

　　王建：从中期因素看，我国人口在赓续增长，收入水平上升也使人们进步了对食品的消耗水平，但耕地每年削减300万-400万亩，粮食供应一向处于紧平衡状况，这注定对粮食的需求是刚性的。我测算过，粮价上涨10%，整个CPI会上涨3%。这还不包括进口粮食的涨价。

　　去年以来工资上涨对当前通胀的影响照旧有的。对于大宗商品价格上涨引发的输入型通胀，不光中国，全世界都无能为力。

　　美国的次债新危急我估计会在7月以后出现，但即使发生了，我国的通胀形势减缓下来也要到今年底明年初。

　　王国刚：有观点认为，自去年开始的物价上行是货币发行量过多引致的，属于通胀范畴。这些熟悉都过于简单，没有详细题目详细分析。

　　9.6万亿元的新增贷款事实上有相称大一部分并没有落到实体经济部门从而发挥作用。这恰好诠释了2009年GDP增加率9.1%、CPI增加率只有-0.7%等征象。

　　王建：对于当前的通胀我们不用恐慌，这种复合型的通胀不会演化成恶性通胀，由于导致通胀的三因素——粮食价格、大宗商品和工资都是慢变量。

　　继承紧缩需稳重

　　中国证券报：随着调控政策显效、物价涨幅回落，出台更加严峻的紧缩措施将缺少响应的物价与经济基础。

　　王建：针对这种复合型通胀，用货币的手段是控制不住的。比如对人多地少造成的粮价上涨，我们既控制不了人口增长，也不能克制人们对食品质量进步的寻求，更无法增长耕地的供应。即使再严峻的货币政策，也无法改变这些因素。2008年的经历就是很好的证实。

　　何况通胀高了天然会吸取一部分货币，紧缩货币可能会适得其反。我最忧虑的是对通胀的判断以及对策。从最新宣布的PMI看，企业新增订单和出口企业新增订单都在降落，经济增加的内生动力还很弱，我反对继承实行严峻的紧缩货币政策。

　　王国刚：面对通胀，应当选择从紧的货币政策。但假如不是通胀，只是农产品、资源类产品的价格调整所引致的CPI增加率上行，就不能简单采取从紧的货币政策。从这个意义上看，“管理通胀预期”就是要精确分析CPI上行的成因，不要贸然改变货币政策取向，给经济运行和金融运动带来负面导向。

　　从2004年以来的实践结果看，进步存贷款利率不仅没有改变存款负利率的格局，反而给工商企业增长了资金成本，给农产品生产者增长了资金成本，效果将进一步促使资源类产品和农产品价格上行。

　　财政政策更有用

　　中国证券报：假如说货币紧缩周期已行至下半程或者说货币紧缩力度加码会影响经济增加，那应该如何应对当前的物价上涨？

　　王国刚：在工业化和城镇化过程中，农产品、资源类产品（包括矿产品、水、电和燃气等）的价格上行是一个不以人的意志为转移的客观规律，宏观调控的目标不在于克制这些产品价格上涨（从而克制由此引致的CPI增加率上行），而在于熨平这种价格上涨走势，以防价格上涨过快而影响到经济社会生活的正常秩序。

　　在“熨平”这些产品价格上涨过程中，还需运用财政政策，在肯定时期内该补贴的还要补贴，但总的取向不应是“补贴”；应当让农夫获得按照市场机制所能够获得的收入，在此基础上，再讨论财政补贴题目。另外，要采取降低物流环节成本、袭击炒作资金等行政手段来配合。

　　王建：粮价、大宗商品的价格和工资进步这些因素很难改变，能做的是降低国内的物流成本。比如，取消高速公路收费，降低蔬菜和肉类的运输成本。另外，肯定要高度关注中低收入者，通过财政补贴等情势进步他们抵抗通胀的能力，保障其生活水平不降低。（杨光 丁冰）

　　蝴蝶效应

　　“尤其是春节以后，涨价最为疯狂。”谢杰告诉中国证券报记者，接连攀升的物价让企业压力伟大，企业生产的两个关键要素——人工成本和原材料成本都有大幅上涨。

　　谢杰（化名）是江西省一家颇具规模的汽车配件制造公司董事长。他说：“钢材等原材料价格上涨还可以接受，人工成本上涨才是企业感觉最吃力、最头疼的题目。”他透露表现，公司所有员工的工资涨幅都超过20%以上。目前偕行业企业的员工工资也都有较大幅度上涨，平均涨幅在10%至15%左右。

　　“没办法，你今天不加工资，工人明天就跑去别的厂子了。不仅仅是我们这里，许多珠三角、江浙的同伙都面临同样的题目。”谢杰对此颇感无奈。他透露表现，目前江西省内同类的制造企业大大小小有60多家，稀有万名员工，几乎都面临人工成本上涨带来的经营题目。

　　谢杰说，目前已有一些小企业因为人工成本题目无法生产，甚至倒闭了。“人工成本增加过快，最终挤压了利润，我们制造业原本就不是什么高利润行业。”他说，大企业的压力也很大，缺工题目很紧张，“只不过是小企业最先扛不住罢了。”

　　“我们的利润一定是下来了，原材料和人工成本都在涨，产品价格却不能轻易上涨，由于都是早就签了合同的。”谢杰举例说，“以主动板这个配件为例，按照产品售价，我们去年底能有20%的利润，今年只有10%左右了，那10%的利润被原材料和人工各吃掉了一半。”谢杰估计，仅一季度，他的企业利润就有10%左右的缩水。

　　对于高企的物价究竟将在多大程度上影响企业将来的规划和订单，谢杰说还难以预计。目前，他只能想尽统统办法来尽量扩大企业利润。一方面，企业会赓续开发新产品，“由于新产品的利润会更多一些。”另一方面，通过紧抓管理、控制风险等体例，保证产品的合格率，使报损率尽量小一点。

　　分析人士指出，当前通胀正在由原材料涨价推动向人工成本推升转型，而人工成本推升又属于第二轮效应。中国证券报记者发现，制造业、建筑行业等劳动密集型企业更易受人工成本上涨“蝴蝶效应”的影响。

　　某建筑业央企人士吐露，一季度以来，人工成本高涨给施工单位带来较大压力，缺工情况时有发生。“就以我们工地上的小工为例，去年下半年是每人天天70至80元，如今不给到120元根本就招不到人。谙练的技术工人工资涨幅更大，去年是120元，今年已经涨到170元。”

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，“企业和社会都应理性看待工资上涨，其核心因素是低端劳动力市场的供需状态已发生变化。”另外，在此轮通胀中，房价因素是特别很是紧张的。房价带动的城市生活成本上涨，再导致人工成本上涨，最终推高企业生产成本的新价格传导机制，必须引起正视。

　　刘元春透露表现，“虽然人工上涨短时间内会给企业的生产造成压力，但长期而言，并不是成本上涨就是坏事，由于有些价格压力是必要释放的，分外是低端劳动力人群的工资，它的基数相称低。”

　　国家统计局总经济师姚景源认为，工资上涨造成成本上升会不会对价格上涨形成推动，关键还要看企业能否承受得了。假如企业红利状态好，人力成本上涨能消化，则推动价格上升的长期力量不大。假如企业无法消化人力成本上涨，就会推动价格上涨。

　　谈及下半年的生产贩卖计划，谢杰颇为忧虑。“目前的情况是，不管你生产了多少产品，人家全都要。为了保证产能，我们采购原材料、聘请工人也是一样的，再怎么涨价，我们不照旧要开工生产？”（记者 陈莹莹）

　　成本上涨压力犹存

　　核心CPI反弹较快

　　4月以来，蔬菜、鲜果、水产品价格出现季节性下跌。目前来看，这种跌势还会连续一段时间。而猪肉价格居高不下，非食品价格上涨，输入性通胀压力仍然存在。今年物价控制目标为4%左右，一些分析人士预计，全年物价涨幅可能略超这一目标，达到4%-4.5%左右。

　　蔬菜价格跌幅超往年

　　“最近菜价是比曩昔便宜了一点，像大蒜、白菜都没去年那么贵了。超市里的特价蔬菜，几乎天天都可以看到。”在北京市西城区陶然亭附近的京客隆超市，前来买菜的赵大妈说。

　　进入二季度以来，“蒜你狠”、“豆你玩”、“苹什么”开始出现掉头下跌的走势，其中蔬菜的跌幅更为显明。商务部数据表现，截至4月尾，18种蔬菜平均批发价格已延续周围环比回落，累计降幅达21.1%。

　　中国证券报记者在上述京客隆超市发现，不少蔬菜品种打折贩卖的力度开始加大。其中，菠菜为每斤1.18元，油菜为每斤0.96元，小白菜为0.59元。超市促销员介绍，目前白菜、卷心菜价格降落更显明，比春节期间降落30%左右。

　　但也有一些紧张食品继承涨价，如猪肉。在北京市丰台区东大街附近的一个菜市场，猪五花肉价格为每斤13元左右，比去年同期上涨20%左右。“除猪肉，牛奶、米面的价格也在上涨。即使是蔬菜，也没有出现分外显明的降落。”一位消耗者透露表现。

　　从国家统计局发布的数据来看，3月鲜菜价格同比上涨4.3%，粮食价格同比上涨15%，而猪肉价格涨幅达27.2%。从重要品种来看，蔬菜、鲜果、蛋类价格涨幅有所回落，粮食、猪肉、水产品、油脂涨幅则继承扩大。与去年末相比，重要食品种类普涨的局面改变为涨跌互现。

　　国务院发展研究中间宏观部部长余斌认为，将来一段时间可能给CPI造成较大冲击的是猪肉和水产品价格。目前生猪存栏量降落幅度不大，但反映生猪生产增加势头出现迁移转变性转变。2006年底生猪存栏量降落，2007年就出现猪肉价格持续高涨。同时，与养猪业密切相干的玉米、豆粕等价格，对国际市场价格波动十分敏感。

　　余斌认为，受“瘦肉精”事件影响，加上正处消耗淡季，猪肉价格涨幅不大，但下半年上涨的可能性在增长，必要提前采取干预政策。

　　小心核心CPI反弹

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，“近期蔬菜等价格开始出现回落，预计4月食品价格环比降落1%左右，非食品价格上涨0.2%左右，CPI同比涨幅为5%，比上月有所回落。”

　　然而，除食品价格外，另一个“隐忧”不可忽视。食品价格在前两次物价显明上涨中，对CPI上涨的贡献率每每在80%左右。交通和通讯类、衣着类、居住类等产品类别，价格在较长时期一向处于同比负增加。然而自去年以来，原油、棉花、房租等价格上涨，渐渐改变了上述局面。3月，构成CPI的八大类产品价格悉数同比上涨，为5年以来首次，这意味着非食品价格上涨态势开始渐渐展现。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，3月CPI涨幅创出新高后，本轮物价上涨过程中核心CPI上升的速度较快，非食品价格已经超越2008年时的最高水平。目前来看，通胀率的高点可能在年中附近，下半年可能有所回落。

　　国家信息中间首席经济师范剑平认为，通胀的需求拉动因素在渐渐减轻，至少不会再恶化，但成本推动型的物价上涨压力可能会在较长时期内存在。因为美国量化宽松货币政策尚未退出，全球通胀下半年还看不到拐点。

　　全年CPI或超调控目标

　　一季度CPI上涨5.1%，假如要达到4%的调控目标，后三个季度平均涨幅需控制在3.6%或更低。在目前多数产品价格普遍面临上涨压力的情况下，实现调控目标被认为具有肯定难度。

　　详细来看，二季度翘尾因素的影响最大，流动性过剩对于物价的压力继承展现，短期内很难看到物价快速回落。分析人士认为，二季度CPI涨幅可能继承位于5%以上的水平，下半年物价涨幅能否回落，则成为今年价格调控的关键。

　　对于全年物价走势，中国社科院学部委员陈佳贵认为，今年CPI调控目标是4%，现实涨幅可能会超过4%。明年有可能继承将涨幅计划为4%左右，通过两三年时间再回落到3%，是可以接受的。

　　一位接近调控部门的研究人士认为，今年CPI总水平基本可以控制在预期目标以内，全年物价水平可能保持在4.5%左右。其中，上半年物价水平可能略高于5%，二季度考虑到翘尾因素，涨幅可能会更高；下半年宏观调控影响渐渐展现，物价指数可能渐渐回落。

　　“菜价最近是降了，但没准再过一两年就涨回来了。去年既然涨到这个位置，我看以后一定低不了。”对于将来的物价形势，赵大妈有些担心。（中国证券报）