近日，伴随着股指的深幅调整，股市融资扩容再次成为市场关注的话题。股指的暴跌与股市扩容压力究竟有没有关系？这种关系表现在哪些方面？投资者应当如何理性地去面对？本报从今日起推出系列文章，约请业内专业人士来解答这些题目 。
 
　　自8月份以来的市场深幅调整中，中国北车、中冶科工等大盘IPO及万科A等上市公司的再融资方案再次引起了投资者和市场的关注，这是继2008年初中国平安巨额再融资方案受到市场周全质疑后的又一次爆发。为什么每次在市场深幅调整中，都会有巨额融资方案出现并广受各方质疑呢？这不得不引起我们深思。

　　从股票市场的长期运行规律来看，融资扩容对股票市场的影响永久只是临时的表象，上市公司的成长潜力与内在价值才是决定股票市场长期走势的根本所在。目前我国股票市场的发展还处在初级阶段，我们既不能盲目夸大融资的负面影响而使股票市场丧失紧张的融资功能，也不能忽视融资对市场走势的短期影响而盲目融资，只有广大的市场主体、监管部门都树立起诚信意识、规范意识和市场化意识，我国股票市场的融资功能才能健康运行并促进股票市场的周全发展。

　　不同融资情势对股价影响不同

　　融资功能是股票市场的重要功能之一。与成熟市场不同的是，我国股票市场尚处于发展的初期阶段，其融资功能比成熟的股票市场要紧张得多，通过股票市场的融资运动可以将社会闲散资金指导到那些最有经济服从的企业中去，最大限度地推动经济发展；与我国国民经济地位和竞争力赓续进步相对应的是，我国浩繁的上市主体都具有较强的“融资冲动”进一步扩大产能，进步市场占据率和竞争力；此外，股票市场的发展也可以打破间接金融比重过高的格局，进一步完美我国的金融系统。因此，股市融资扩容对市场的影响固然不能忽视，但也不总是悲观看待，应用动态的眼光来分析。

　　目前，我国股票市场融资举动重要包括IPO和再融资。自“新老划断”以来，发行了工商银行、中国人寿、中国石油、中国建筑等大盘新股，这些新股的发行大大提拔了股票市场规模和投资价值，有利于市场的长期健康稳固发展。

　　再融资又分为定向增发、公开增发、可转换公司债券、配股、公司债等不同情势。不同的再融资情势对投资者的生理影响程度和股价影响程度也不同。比如，公司债和可转换公司债券等融资方案对股价的影响特别很是小；配股价格的设定通常是市场价格肯定比例的折让，如许有利于珍爱现有投资者的利益，对股价影响通常较小；而公开增发，根据规定，价格应不低于通知布告招股意向书前二十个交易日公司均价或前一交易日的均价，所以基本上与市场价格相似，很容易给投资者以“高价圈钱”的印象；定向增发融资体例的认购对象重要是战略投资者和财务投资者，这类机构投入的资金有一部分是新增资金比如保险资金，并且至少有12个月的锁定期，对股价影响也较小。

　　股权分置改革实施后出台的再融资新政使得上市公司再融资受市场因素的束缚更强。股票市场走势好、投资热情高涨时，再融资会受到市场追捧；而当股票市场持续调整、市场观望气氛粘稠时，再融资则每每难以顺利完成。2008年股票市场持续走低，上市公司股权融资难度加大，公开增发乏人问津，证券公司包销比例高，甚至有30多家公司因市场因素摒弃公开增发或定向增发，还有近40家公司调整了增发方案。　

　　融资＝圈钱？

　　事实上，股票市场融资功能的发挥将通过长期机制和短期机制对股指走势产生影响。

　　长期来看，融资功能的发挥通过内在价值机制影响二级市场价格的涨跌。一方面，新股发行有利于活跃市场提供新的投资机会，提拔市场的团体内在价值。新上市公司质地相对较好，业绩比较真实可靠；近几年发行上市的工商银行、中国人寿、中国石油、中国建筑等大盘蓝筹股有利于进步市场团体规模和业绩，有利于广大投资者分享国民经济增加的成果；新发行的中小盘股票细分行业地位凸起，股本较小，红利能力具有较大的提拔空间。

　　另一方面，上市公司通过发行股份筹集企业发展所需的资金，用于投资建设项目、收购资产或者增补流动资金、偿还银行贷款，有利于增长企业的资本足够率、改善财务结构，有利于进步主导产品的产能，进一步强化其市场地位，进步企业的经济效益和竞争力，并最终提拔公司的红利能力及内在价值。目前的发行制度在很大程度上能够确保优质的拟上市公司和上市公司募集资金，若融资举动一拖再拖，良好的企业很可能错失发展机遇。

　　反之，假如上市公司没有好的投资项目而盲目融资，会导致公司股本扩张过快而业绩难以及时提拔，反而降低了每股收益，有的甚至由于募集资金投资项目亏损而导致公司团体红利能力降落，这将损害公司的内在价值。假如上市公司的不良融资举动赓续发生，进而会降低整个市场的投资价值，袭击广大投资者的信念，导致股票指数下跌。

　　在我国股票市场发展早期，因为诚信缺失和监管不严而发生的浩繁上市公司不良融资举动，给广大投资者造成了伟大的危险，以至于投资者形成了“融资＝圈钱”的思维定势，落下了“闻融资而色变”的后遗症。这是必须要引起上市公司及其他参与主体深思的。对作为融资主体的上市公司来说，绝对不要随意融资，假如确实有再融资的合理要求，也要根据公司发展的现实情况，充分考虑市场的承受能力，制订科学合理的融资计划；要及时披露相干信息，增强与投资者的沟通。更紧张的是，上市公司管理层要渐渐培养成熟的股权文化，审慎融资的同时更要看重回报股东。（中国证券报）